我们现在看好地产股。那么一旦出现什么情形,我们会建议投资者系统性回避地产股呢?我们认为如果出现以下两个情形,就应该系统性回避地产股。第一,正向周期判断落空,新增对行业整体影响为负面的政策。过去4个多月中,我们对于地产股系统性乐观的前提,就是目前是新增政策对行业影响为正面,也就是所谓的正向周期。固有政策是否退出和什么时候退出并不重要,这些旧政策早就在市场预期之内。第二,月销售出现超越季节因素的下降。2006年以来,4月的全围商品房销售面积平均比3月份环比下降8.0%,5月份则比4月环比上升2.8%。如果2012年4-5月份的销售面积大幅环比下降,则也应该系统性回避地产股。这种下降必定不能是季节因素引发的,例如4-5月份日均成交低于3月平均水平15%以上可以算销售面积环比大幅下降。尽管旧政策本身已经包含在股价之中,但如果销售明显下降,则无疑说明固有的政策下,自住需求不能支持起房地产企业的正常持续盈利。

　　上周行业样本城市销售同比大增42.5%,环比增长15.3%。坚持调控不动摇原本就在市场预期内,不放松对投机需求的打击和大多数地产公司的利益是一致的。

　　目前来看,销售休整期已经结束,下周的推盘量相销售速度都有上行的迹象,政策面继续平稳。我们仍然建议投资者对地产行业看高一线。（中信证券研究部）