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曹晓军:二季度铅价有上行空间

发布时间:2012年04月18日 10:37 | 进入复兴论坛 | 来源:期货日报 | 手机看视频


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  全球经济虽然充满不确定性,但仍然走在复苏的路上,对工业金属的需求将保持稳定增长。建议铅投资者维持逢低做多的思路,关注前期低点2000美元/吨和1780美元/吨位置的表现。

  金融属性主导,价格频繁起落

  2009年年底开始,“中国因素”对有色金属的提振作用开始趋弱,欧洲边缘国家渐成焦点。进入2012年,欧债危机依然是全球金融市场的“紧箍咒”。

  2月下旬,希腊救助出现转机,铅价应声而涨。3月,美国QE3迟迟未出,西班牙、意大利、葡萄牙国债轮番告急,铅价重归弱势。4月,全球宽松基调再起,铅价止跌,振荡蓄势。

  金融数据显示国内政策依然宽松。3月中国新增人民币贷款1.01万亿元,同比多增3320亿元,远超市场预期。一季度新增人民币贷款2.46万亿元,同比多增2170亿元。美国方面,PMI数据显示制造业在复苏,但是劳动力市场依然不佳。3月美国非农就业人口仅增加12万,而此前市场预期在20万以上。更严重的是,每周工作时间减少0.1小时,又相当于减少10万个就业岗位,美联储要完成其保就业的目标,或再动用货币宽松政策。欧洲面临着复苏与减赤的艰难抉择。目前,欧洲经济复苏疲弱已拖了全球的后腿,故欧洲央行一直维持着较低的政策利率,并推行长期再融资操作(LTRO)等一系列非常规的宽松措施。

  铅市场供应逐步偏紧

  产能过剩、结构分散、环境问题突出一直是国内铅工业给我们的印象。目前,这种状况正在得到改善,未来中国铅市场或逐步趋向紧平衡。

  一季度产量下滑。根据国家统计局公布的数据,3月中国铅产量34.6万吨,同比减少6.7%,环比增加12.3%。一季度累计铅产量92.3万吨,同比减少8.7%。2012年的年度环保整治行动启动更早,力度更大,限制了铅冶炼企业的生产。矿源不足、进口依存度高则是限制精铅生产的又一原因。

  精铅进口减少。2012年1月和2月,中国分别进口精炼铅56吨和584吨,1—2月累计进口量同比减少36.1%。在产量和进口量双双下滑的情况下,国内精铅供给大大缩减。

  LME铅量仓剧增

  无论是持仓量还是成交量,均表明国际市场对铅的关注度增加。LME铅的持仓一季度大幅攀升,2011年年末伦铅持仓仅9.6万手,到今年4月13日,持仓已升至12.5万手。一季度铅月均成交量也高于2011年的水平。去年9月底,市场经历了系统性风险,铅价跌破2000美元/吨。随后铅价窄幅盘整两月有余,夯实了2000美元/吨平台。

  二季度铅价有上行空间

  全球经济虽充满不确定性,但仍然走在复苏的路上,对工业金属的需求将保持稳定。各国央行的政策总体保持宽松,也为市场上行提供了流动性。中国年度环保整顿造成精铅市场供给减少,这将抑制部分需求,但是随着行业集中度的提升及健康有序发展的推进,铅的价格将得到成本和政策支持。从技术上来说,目前2000美元/吨位置是去年下半年铅价振荡整理的平台,此处有较强支撑。

  天气转暖,汽车电池更换需求预计逐步增加,将提振铅下游消费。建议铅投资者维持逢低做多的思路,关注前期低点2000美元/吨和1780美元/吨位置的表现。国内现货铅价有支撑,沪铅指数主体振荡区间或在15300—16300元/吨。(广发期货 曹晓军)

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