运营数据分析：3月国内需求略有放缓、客座率下降，4月国内票价出现反弹。

　　2012年3月，RPK同比增长分别为行业11%、国航2%、南航11%、东航6%和海航23%，客座率分别为行业81%、国航80%、南航79%、东航79%和海航83%，分别同比变化-0.5、-0.7、-1.6、1.5、0.3个百分点。

　　主要呈现几大特点：1、受国内航线的影响，需求增速比前两月略有放缓；2、地方性航空公司运力增长较快提升市场份额；3、客座率同比普遍下滑，三大航国内航线下降较为明显；4、货运持续下滑，降幅略有缩窄。

　　值得注意的是，根据我们连续统计的国内重点航线的票价折扣，4月份出现较为强劲的反弹：环比9%、同比5%。环比提升具有季节效应，同比一改前3月下滑的态势，可能受清明小长假的影响，但持续性需要关注。

　　国际航空浅析：欧洲需求现复苏迹象。

　　油价：国际油价涨幅收敛，预计5月国内油价将微降。

　　汇率：3月人民币汇率小幅贬值，人民币汇率贬值预期有所增强。

　　估值与行业观点：

　　目前行业处于下行见底的过程中，PE估值较高，PB估值仍处于历史较低水平。我们认为，4月国内重点航线票价较为强劲的反弹将带动当月盈利超预期，有可能催生航空股的一波反弹行情，但趋势性机会依然需要持续观察数据。

　　风险提示：

　　运力引进较快，竞争加剧；油价大幅上涨；高铁成网