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【 东方·个股】东阿阿胶:预计全年增速在30%

发布时间:2012年04月19日 14:05 | 进入复兴论坛 | 来源:顶点财经 | 手机看视频


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  投资要点

  一季度提价因素未全部显现,预计增长可能略低于30%:公司2012年1月5日提高阿胶块出厂价10%,并且提高复方阿胶浆最高零售价不超过30%。

  我们认为阿胶块的提价有时滞效应,预计一季度的业绩并没有充分享受到阿胶块提价带来的好处;另外要提高复方阿胶浆最高零售价,公司需要到各销售地区备案,我们预计目前可能有两个地区完成备案,我们预计各地区按照最高零售价执行后,才有空间给公司提高出厂价并对业绩带来实质性利好。由于阿胶块提价的时滞效应、以及阿胶浆尚未实质性提价,我们预计公司一季报的业绩同比增长26-27%左右。我们认为此增速也实属不低。

  建议重点关注全年的业绩提升:由于公司提价通常会配合控货等营销手段,导致季度数据有时变动较大。我们认为公司阿胶块有望持续提价、今年销量同比可能略有提升、阿胶浆有望量价齐升、桃花姬等食品也迅速放量,我们认为无需被单月或单季度的业绩波动干扰。

  维持全年30%以上增长的预测:随着提价因素的显现,我们预计全年业绩仍有望达到30%以上。公司阿胶块价格2007-2011年每年分别提升约40%、18%、21%、52%和60%,年初出厂价提价后约为1049元/公斤,而零售价目前约为1500元/公斤,渠道利益空间约在43%左右,我们认为仍有提价空间。此外年初复方阿胶浆提高零售价,在各地备案完成后可能也会提高出厂价,届时有望对业绩将有实质提升。

  财务与估值

  我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.72、2.14、2.65元,给予2012年31倍市盈率估值,对应目标价为53.60元,维持公司增持评级。

  风险提示

  提价后市场接受度的风险,原材料收集和质量的风险。

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  医药板块[板块指数:7353.60 涨跌:-0.16%]

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