想了很久，只能用这个标题。一个事物，两种看法。一个是本身的，一个是比较的。

　　我们今后可以从更多的渠道来观察它，不过当前的研究主要在公司的基础价值层面。这家公司在行业层面最核心的产品——猪圆环病毒2型灭活疫苗，行业份额占比37.21%，排第一位；高致病性猪蓝耳病灭活疫苗，占比13.56%，第二位；新支流三联灭活疫苗，占比44.34%，第一位；新支减流四联灭活疫苗，占比46.88%，第一位；鸡新支减三联灭活疫苗，18.11%，第二位；鸡法氏囊病精制蛋黄抗体，94.43%，第一位；鸭病毒性肝炎精制蛋黄抗体，94.01%，第一位。

　　事实上，这家公司是行业少数对主要畜禽疫病防控覆盖、产品齐全的公司之一。猪用疫苗、禽用疫苗、禽用抗体、冻干粉针剂、粉针剂、大小容量注射剂、片剂、口服溶液剂、颗粒剂、粉剂、预混剂、消毒剂等。

　　在可比的中牧股份、青岛易邦、大华农、瑞普生物、天康生物几家公司，2011年普莱柯营业收入41262万元，净利润11537万元。中牧股份是203374万和28756万，大华农是71563万和16686万，瑞普生物是58771万和11409万，天康生物是298398万和7688万。

　　各位请一定要认真阅读招股说明书，这是迄今观察上市公司各项业务最完整和详细的基础资料，而在其后的年报、季报，几乎都是合并数据，更无法弄清每一项业务的具体参数。无论公司上市时，如何表达自己的竞争能力，但具体指标是骗不了你的。

　　如果我们把多个数据放在同一维度下关联起来看，就更有意义或更客观了。从数据上反映的普莱柯核心业务排名是——猪用活疫苗，收入9832万，占营业收入的24.09%；禽用灭活疫苗9011万，占22.08%；猪用灭活疫苗7595万，占18.61%；化药制剂7302万，占17.89%。而你同时看到的是，这些项下的毛利率指标——分别是：83.91%、61.62%、84.50%和61.82%。这是一个很可喜的情况，这家公司战略很清楚，就是抓住毛利率的产品做。比如毛利率40.21%的禽用活疫苗和40.79%的抗体工程、25.22%的原料药就只是蜻蜒点水的参与。

　　对照完这些数据，你就很容易得出结果：为什么它营业收入不大而净利润相当高这个问题了。当然，普莱柯这么高的毛利率来源于它新-支-流三联灭活疫苗、新-支-减-流四联灭活疫苗、猪圆环病毒2型灭活疫苗在技术和工艺的重要领先。

　　它的募投项目——动物疫苗产业化建设项目，一是灭活疫苗综合车间，安排10种主要灭活疫苗产品生产；二是活疫苗综合车间，包括细胞毒活疫苗车间、组织毒活疫苗车间和鸡马立克氏病活疫苗车间，安排7种主要活疫苗产品生产。

　　项目建设期为2年，普莱柯预期年平均销售收入41933万，年均利润总额12753万。

　　如果你留意会发现，这家由平安证券做项目的水平比起薛荣年时期下降了不少，已无法准确地表达出公司价值了。这是至为遗憾的事情。