市场重返压力区

　　我们认为2季度内沪指2400点是一个重要的点位，在此点位之下市场机会大于风险，而2400点以上市场压力将显著增加。2400点以下市场可以仅靠预期上涨，而2400点以上则需要看到利好预期的至少部分兑现。

　　我们预计有三个因素可能使得市场近期上攻势头有所减弱重新回到横盘震荡的走势中去。

　　一是近期市场资金面将重新开始紧张。预计月末银行同业拆借利率将重回4%以上，从而封杀目前4.1%的票据贴现利率进一步下跌的空间，市场利率也将随之上升。而存款流出银行的趋势仍未改变，这也可能造成4月信贷增速低于市场预期，而银行揽储压力上升也会推升利率成本。这可能将打击市场目前对于政策放松和信贷持续回升的乐观预期。

　　二是2400点以上股票供给压力上升，2400~2550一线为过去半年的密集成交区，没有两市日均3000亿以上的成交量很难向上突破，而在当前增量资金缺乏的环境下，两市日均成交量上2500亿也有很大困难。另外，从1季度的情况看，市场在2400点以上大小非减持量和上市公司再融资量就会迅速放大，一级市场的股票供给量也会显著加大。

　　三是近期的新政策可能会对市场造成影响。上交所关于大宗交易的新规定降低了交易门槛，但是会引入大宗交易买方的股票锁定期，这将对利用大宗交易减持股票的大小非造成障碍，从而推动其加快减持的步伐。3月份以来上交所大小非减持股数环比2月份增加了5倍，创出历史天量。创业板退市政策的出台对于市场整体影响有限，但壳资源价值的下降对于部分业绩恶化较快的创业板公司有较大影响。

　　我们认为在2400点以上投资者需避免盲目追涨，在投资标的选择上，仍应该以集中于市场主线领涨板块为核心的策略。对于一些补涨或跟风上涨的板块，则需要保持谨慎。在成交量无法有效放大的情况下，热点的分散化反而可能造成做多力量的分散，对市场走势造成不利影响。