4月20日，瑞泰科技（002066）（002066.SZ）披露了2011年财报。全年实现营业收入13.96亿元，而2009年的营业收入只有4.93亿元，可见公司近两年发展较快；2011年公司取得的营业利润达8670万元，同比增幅27.22%； 净利润5726万元，同比增加18.47%。

　　但值得关注的是，瑞泰科技的营业收入中有2亿多元来自与关联方的交易，因此关联方对瑞泰科技的营收以及利润有较大影响。但有投资者指出，瑞泰科技的关联交易单位以及交易金额与营业收入前五名客户有较大出入，不排除其中有利益输送的可能。

　　应收账款飙升 资金缺口较大

　　资料显示，瑞泰科技是一家以玻璃、冶金、水泥等工业产品以及其他工业为四大业务板块的耐火材料制造商。

　　从瑞泰科技连续两年的营业收入来看，瑞泰科技扩大产能的效果很明显，但也面临着较大的资金缺口、存货和应收账款增多的压力。

　　瑞泰科技财报显示，2011年公司应收账款4.92亿元，同比增加67.38%；存货4.97亿元，同比上涨78%。对于上述两项的增加，瑞泰科技解释称公司产品尤其是玻璃窑用耐火材料结算周期较长，同时2011年又扩大了产能，随着产能增加，营业收入增长较快，应收账款和存货自然相应也增加了。

　　瑞泰科技产能扩张的同时，原材料的采购量也在快速增加。瑞泰科技2011年报显示，预付账款8722万元，同比增长56.66%；应付票据达1.54亿元，应付账款2.54亿元，同比增加57.51%。

　　此外，截至2011年底，瑞泰科技货币资金为2.28亿元，而短期借款达7.14亿元，一年内到期的非流动负债2413万元，长期借款4630万元。同花顺（300033）统计显示，瑞泰科技的流动比率1.1，而速动比率为0.72，而2009年报时则是1.45和1.00，2010年报时变成1.20和0.86，可见瑞泰科技的偿债能力正逐渐面临考验。

　　今年3月27日，瑞泰科技发布短期融资券，融资1.5亿元，不过对于瑞泰科技庞大的资金需求，1.5亿元依然是杯水车薪。

　　年报披露存疑 两大客户未入选营收前五

　　瑞泰科技有众多关联方单位，这些关联方存在于公司的采购和销售单位中。根据瑞泰科技2011年报，采购商品、接受商品的关联交易金额共2712万元，占同类交易金额的3.27%；而出售商品、提供劳务的关联交易金额2.03亿元，占同类交易金额的14.56%，其中与中国建材国际工程有限公司、南方水泥有限公司以及秦皇岛玻璃工业研究设计院的交易金额较高。

　　根据瑞泰科技披露的关联交易情况，2011年瑞泰科技向中国建材国际工程有限公司销售货物金额10547万元，向南方水泥有限公司销售货物4346万元，而向秦皇岛玻璃工业研究设计院销售货物3478万元。

　　而瑞泰科技对前五名客户的营业收入情况显示，第一名是中国建材国际工程有限公司，销售额10547万元；第二名是浙江福莱特玻璃工业股份有限公司，销售额4871万元；第三名是沙河长城玻璃有限公司，销售额3653万元；第四名是秦皇岛玻璃工业研究设计院，销售额为3478万元，第五名是肇庆市通产华晶玻璃有限公司，销售额为3322万元。

　　既然中国建材国际工程有限公司是与瑞泰科技为同一实质控制人的关联企业，且瑞泰科技将中国建材国际工程有限公司列入客户中，换而言之，与瑞泰科技为同一实际控制人的南方水泥有限公司也应被列入客户中，这意味着瑞泰科技对南方水泥有限公司的销售额即4346万元应列入第三名客户，但为何第三名客户却是沙河长城玻璃有限公司？

　　还有一点令人不解的是，瑞泰科技2011年报应收账款中显示应收华润水泥有限公司4217万元，该应收款账龄为1年内，占应收账款总额比例为7.99%，换而言之说明2011年度瑞泰科技至少向华润水泥有限公司销售了3604（4217/117%）万元的货物。

　　3604万元的销售额至少可以让华润水泥有限公司列为瑞泰科技第四名客户，然而华润水泥有限公司也没有排在瑞泰科技前五名客户营业收入表中。

　　4月20日，中国资本证券网致电瑞泰科技董秘朱爱华女士，其表示，前五名客户中没有南方水泥有限公司，说明瑞泰科技对南方水泥有限公司的营业收入还不够前五名；至于华润水泥有限公司，则是瑞泰科技的重要客户，瑞泰科技对其去年销售额可能在4000-5000万之间，其不存在前五名中，可能是公司对重点客户的隐私保护。