神州绿盟IPO 盈利靠补贴股权稳定存疑

　　4月12日，国内信息安全领域龙头神州绿盟预披露IPO招股书，拟发2500万股，发行后总股本1亿股，拟于深交所上市。公司近三年的净利润超一半来自税收优惠，且公司PE鼎立的股权架构令人担忧其稳定性。

　　招股书显示，神州绿盟凭借强大的技术研究和科研实力，在行业中占有重要的综合市场竞争地位，成为国内信息安全领域的领导厂商之一，为政府、运营商、金融、能源等服务。2011年，神州绿盟营收4.15亿元，净利润9302.07万元；2010年营收2.96亿元,净利润6574.49万元；2009年营收为2.27亿元，净利润3800.98万元。

　　然而，媒体通过对公司招股说明书的梳理发现，神州绿盟近三年来净利润的半数来自税收优惠。公司作为高新技术企业和2010年度国家规划布局内重点软件企业，从2009年起享受税收优惠政策。从2009年起至2011年，国家对公司的补助和税收优惠占公司净利润的比例分别达到了51.67%、66.19%、56.08%。专业人士表示，企业享受优惠税率有期限，如果优惠取消，补助降低，业绩将会受到较大影响。

　　此外，神州绿盟前四大股东中有三家为专业PE（Investor AB Limited、联想投资和雷岩投资），合计掌控着发行前高达66%的股份。媒体分析，如果PE是公司主要股东甚至控股股东，其大举抛售势必对二级市场造成较大影响。尽管设定了3年的锁定期，但神州绿盟PE鼎立的架构令人担忧其股权稳定性。[详细内容查看专题：神州绿盟IPO 盈利靠补贴股权稳定存疑]