未来外汇占款难现大规模增长 向银行间市场提供资金规模将越来越小

　　央行24日公布的数据显示，今年3月新增外汇占款1246亿元，较2月份数据呈现恢复性增长，但这一数据并非处在历史高位。业内人士预计，未来外汇占款难以出现大规模增长，其向银行间市场提供资金的规模将越来越小，近期仍是下调存款准备金率的敏感窗口期。

　　数据显示，截至3月末外汇占款余额为256493.92亿元，较2月底增加1246亿元。而2月份当月外汇占款新增量仅为251亿元，但这并非意味着所谓的“热钱”有复苏之势。一般而言，外汇占款由贸易顺差、外商直接投资以及其他外汇流入资金构成。

　　然而，与历史同期数据相比，3月份的外汇占款仍处于较低水平。今年前三个月的新增外汇占款仅为2906亿元，较去年同期11240亿元的高位下滑74%，显示外汇占款增量明显减少。

　　光大银行首席宏观分析师盛宏清认为，在外汇占款较少、财政存款回笼、公开市场到期量减少等多重因素的影响下，5月份资金面略紧，目前下调存款准备金率的时间窗口已经打开。

　　据初步统计，5月份公开市场到期资金为2500亿元，其可与财政存款回笼部分对冲。盛宏清同时测算，“央行正回购操作正好和少量的外汇占款对冲，加上目前货币乘数边际效应减弱，总体看资金面略微偏紧。”

　　尤其是受到月末季末试点、月初增交准备金、新股发行等因素冲击，银行间市场资金拆借难度可能在某些时点加大。

　　中银国际则测算，由于财政存款的持续增长，5月份超储率将下降至1.9%附近，在超储水平低于2%的情况下，央行随时可能下调存准率。但在目前信贷出现快速增长和通胀出现反弹压力的情况下，预计央行仍将通过更多的微调政策来尽量推后下调存准率的时间。

　　对外汇占款的未来趋势，盛宏清预计，外汇占款短期难以出现大规模增长，外汇渠道向银行间市场提供人民币的规模将越来越小。原因有以下几方面：一是中国进入结构调整和国际收支平衡时代；二是中国国内资产价格对国际短期资金吸引力越来越有限，“热钱”大规模持续流入的时代不再，而且在NDF预期人民币贬值下“热钱”可能还会流出；三是中国出口增速增长有限，不具备带动大规模贸易顺差的条件；四是外汇局鼓励民间持有外汇。

　　此外，人民币对美元波幅扩大至1%也有望减少外汇占款的增量。中银国际指出，人民币对美元的交易区间扩大后，市场自身的交易行为会更加活跃，可以平衡央行外汇吞吐的压力，从而减轻其通过公开市场和准备金补充超储资金的压力。据统计，4月份前12个交易日中，只有一天收盘价对中间价出现升值，充分表明现在外汇流出的压力持续存在，预计4月份外汇占款仍将处于低位，不排除再度出现负值的可能。