由于下游市场五一节前的补货行情基本结束，同时，PTA4月现货合同结算价已出台，支撑力度减弱，PTA期现货价格经过上周短暂反弹后再度走弱，短期将维持振荡格局。

　　PX被动跟跌

　　3月份开始，随着PTA下游订单需求萎缩，上游产品价格难以继续向下转嫁，矛盾进一步激化。亚洲PX现货价格跟随PTA价格缓步走弱。由于亚洲乃至全球PX供需格局并未扭转，并且随着PTA产能投放，PX供应还将继续保持偏紧，PX强势还将延续。在PTA价格快速下跌时，PX对PTA价格的成本支撑较强，而在PTA价格反弹时，支撑较弱。

　　4月份，亚洲PX价格小幅回落，预计5月份亚洲PX合同结算价也将相应下滑。从笔者了解到的情况看，5月亚洲PX结算价有可能在1550美元/吨附近，以此推算，PTA生产成本在8890元/吨左右。目前，PTA现货价格有所回落，PX对PTA的成本支撑作用将再度转强。

　　产能投产延期，PTA跌势放缓

　　2012年是国内PTA产能的投放高峰期，产能承压是PTA价格下跌的关键因素。不过，据笔者了解，预计二季度投产的桐昆、远东共270万吨的PTA产能将可能延期至6月份以后。由于PTA产能延期投放，PTA供应量较预期有所减少。在下游需求缓慢复苏，以及成本支撑作用下，PTA跌势将有所放缓。

　　另外，值得注意的是，尽管临近交割月，但1205合约持仓仍有4万多手。一旦进入交割月，如要保证现有持仓全部完成交割，则需PTA库存10多万吨，而目前交易所库存只有4.5万吨，两者存在近6万吨的差距。笔者认为，虽然目前1205合约持仓较高，但从当前的基本面分析，出现交割风险的概率不大，不过却反映出现货市场的抗跌心态。因此，不排除1205合约后市仍会维持相对“高”价，从而对1209合约价格产生支撑。

　　下游周期性补货支撑原料价格

　　进入3月后，下游涤丝环节进入缓慢去库存过程中。由于涤丝价格整体上已经回落到去年年底时的水平，下游逢低买入的周期性补货意愿加强，这在一定程度上为上游原料价格提供了较强的支撑。

　　总之，短期PTA振荡格局将延续。 （作者 倪建楠单位：国泰君安期货）