证监会今日发布《关于深化新股发行体制改革的指导意见》（征求意见稿），《指导意见》在完善询价过程和配售约束机制、完善回拨和中止发行机制方面做了进一步的规定。

　　对此，著名财经评论人叶檀表示，新股发行机制的改革，必须要加强对机构投资者的责任约束，

　　《指导意见》要求，要完善回拨机制和中止发行机制，督促发行人及其主承销商合理设计承销流程，有效管理承销风险。在同期发布的《证券发行与承销管理办法》的决定中，第三十二条之后增加一条规定：初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。

　　叶檀认为，对于中止发行，此次做了一个比较细化的规定，这主要是为将来做一个伏笔，证监会也许是在暗示未来的新股发行会源源不断，新股的风险加大，有可能会破发，溢价会减少，进而中止发行。

　　“但这里面的核心是在于对于机构投资者的责任约束”，叶檀强调，现在有资格的询价机构有几百家，所以要达到上述要求也并不是很难，关键在于报出高价就要买，或者就要承担相应的责任，光喊价不买肯定是有问题的。

　　叶檀指出，《指导意见》创新的地方在于，进一步完善询价过程中报价和配售约束机制，提高中小型公司新股发行中单个机构获配股份的数量，叶檀表示，这样做的目的是通过增加机构投资者的购买量来增加它的责任感，这样它的报价也会更审慎。

　　但另一方面，叶檀指出，很奇怪这项规定只是针对中小型公司，弊端在于中小型公司是很容易被操纵的。增加机构投资者的购买力，那么很有可能几家大的机构投资者就成了这家中小型公司的大股东，带来的难题是如何严防内幕操控，这方面一定要跟上。

　　叶檀最后强调，新股发行机制的改革应该是一个完整的市场化，而不应是一个跛脚的市场化，目前只强调新股的发行，强调资产的并购重组，而不强调退市，这是跛脚的市场化，是有问题的。