本报记者 李晓刚

　　继4月20日深交所推出创业板退市新规后，29日上交所和深交所又分别推出《上交所关于完善上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》和《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会各界公开征求主板和中小板退市制度的建议。

　　上交所重点从两个方面对现行退市制度进行了调整：一是提高退市制度的可操作性，增加退市指标，明确恢复上市的条件，完善退市程序。二是为进一步保护投资者权益，提出风险警示板、退市整理板、退市公司股份转让服务、退市公司重新上市等退市衔接安排。

　　深交所主要从以下4个方面对上市公司退市制度进行改进和完善：一是完善退市标准，建立市场化和多元化的退市标准体系。在现有退市条件的基础上，整合、调整和增加主板、中小企业板的退市条件。二是进一步明确恢复上市的条件和程序，完善恢复上市的审核标准。三是改进退市风险释放机制，建立“退市整理板”，在公司终止上市前，给予一定的“退市整理期”。四是明确公司退市后的去向和安排。

　　综观两家交易所推出的退市制度方案，有许多共通之处：

　　比如，在增加退市标准方面，两家交易所都调整或增加了净资产为负、扣除非经常性损益后的净利润为负、营业收入低于1000万元人民币、年度审计报告为否定意见或无法表示意见、未在法定期限内如期披露年报、市场交易指标等。不同的是，对于中小板，深交所拟规定中小板沿用“连续受到交易所公开谴责”的退市条件，但调整为“上市公司最近36个月内累计受到本所3次公开谴责的，其股票直接终止上市”。

　　又如，在退市安排方面，两家交易所都表示要设立“退市整理板”，为投资者在公司退市前提供必要交易机会处理手中持有的股票。

　　另外。两家交易所还规定，已经退市的上市公司在重新满足上市条件后可以申请重新上市。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，主板退市制度征求意见以出乎市场意料的速度推出，充分表明监管者改革的决心及态度，也表明了对市场优胜劣汰功能的发挥的期望。投资者要认真领会监管者的导向，在新政策的明确导向下，市场的投资功能会增加而投机功能减低，蓝筹股价值会被发现，而绩差股的价值回归过程将会相当漫长。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则相对乐观。他认为，当主板退市制度新方案开始实施后，A股估值的“两极分化”将不可避免：蓝筹股将更受追棒，绩优股上涨空间将进一步打开；而垃圾股将会被抛弃，投资者将开始学会“用脚投票”。因此，A股估值将不再以股本大小来排序，而是以业绩和盈利能力来排序。