依顿电子再度IPO 业绩增长不稳定

　　证监会4月11日预披露了广东依顿电子IPO招股说明书，公司将于近期上会，这是该公司去年IPO被取消审核后再次闯关。根据招股书，印刷线路板行业龙头依顿电子此次拟发行不超1.2亿股，公司拟募集资金13.08亿元，投向两个项目：年产110万平方米多层印刷线路板项目，总投资金额6.5亿元；年产45万平方米HDI印刷线路板项目，总投资额6.58亿元。

　　资料显示，依顿电子实际控制人为具有加拿大国籍、香港永久居住权的李永强等三兄弟，三人各持有注册于英属维尔京群岛(BVI)的高树有限三分之一的股权。因此，伊顿电子的股权架构是一种类红筹结构。去年2月依顿电子被取消IPO审核，据了解，因公司业绩波动大，2010年度业绩不够“好看”。

　　不过，再次准备接受审核的依顿电子仍然遭受一定质疑。比如根据招股书，对比同行业公司发现，依顿电子2011年的应收账款无论是绝对值还是占营业收入的比例都是在同行业4家公司中排最高的，2011年其比例高达30.91%，而同行普遍的应收账款占营业收入比例为20%多；同时，公司应收账款周转率和应收账款计提的比例也低于同行。更关键的是，依顿电子的业绩增长也并不稳定，2010年度，依顿电子获得净利润2.8亿元，较2009年3.3亿元的净利润下滑了14.6%，2011年又小幅上升至2.9亿元。

　　此外，依顿电子的盈利受税收政策变化影响较大。为中外合资经营的生产型企业，公司及其全资子公司依顿多层均享受“两免三减半”的税收优惠政策；同时，2010年12月，依顿电子被评定为高新技术企业，可按减15%的税率缴纳企业所得税，然而今年其高新技术企业资格即将到期，其可以预见的业绩风险是净利润大约下降11%；另外，依顿电子招股书显示，目前公司的出口退税率为17%，如果出口退税率降低至13%，公司营业成本将增加6180.96万元。[详细内容查看专题：依顿电子再度IPO 业绩增长不稳定]