中国经济网北京5月8日讯 证监会4月20日晚间披露了上海北特科技股份有限公司首次公开发行股票招股说明书(申报稿)(以下简称“北特科技”)。北特科技此次拟发行2667万股，拟于深圳证券交易所上市。

　　北特科技是一家生产汽车转向器零部件与减震器零部件的高新技术企业，但在查阅招股书后记者发现，该企业相比同行业上市公司，盈利能力、偿债能力都大大低于行业平均水平。

　　毛利率降幅超行业均值7倍

　　北特科技所处的汽车零部件行业，主要取决于下游整车制造业的发展状况，而汽车行业的需求和供给受国内乃至全球的宏观经济影响较大。2011年，受国家宏观经济政策的调整、购置税优惠等有关促进政策的退出、日本大地震以及连续高速增长后行业自身需有所调整等因素影响，我国汽车产销增速有所回落。

　　尽管行业的不景气影响了北特科技的经营状况，但该公司的毛利率水平相比较同行业其他公司来说，下降幅度明显较大。2009年至2011年，北特科技公司主营业务毛利率分别为31.49%、28.05%和24.03%。公司2010年主营业务毛利率较2009年下降3.44个百分点，而同时期，行业可比公司平均毛利率下降也只有0.43个百分点，是北特科技降幅的近七分之一。

　　废品率高拉长回款周期

　　北特科技招股书称，只有在生产的转向器用于整车安装无产品质量问题后，才可确认收入。如果出现质量问题，客户将全额退货不予付款。

　　中国经济网记者在查阅招股书时发现，2011年公司开发了新产品线，由于受到工艺优化调整和产线调试、磨合的影响，导致新产品投产初期的一段时间内，废品率较高，产品成本上升，但是招股书中并没有给出废品率的具体数据。

　　2011年下属子公司新投入的生产线废品率高，这无疑将增加公司收入确认的难度。记者的这一预测也在招股书中得到证实，北特科技的应收帐款周转天数由2009年的60天，延长至2011年的90天。

　　利息保障倍数远低于行业平均值

　　在查阅北特科技的数据发现，该公司的利息保障倍数在行业内排名靠后。2011年，北特科技的利息保障倍数不断下滑，由2009年的28.44跌至2011年的7.98，低于行业可比公司平均值12.76。

　　利息保障倍数，反映了企业获利能力的大小，也反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。数额越大，获利能力越大，偿债能力越强。由此可见，北特科技目前的获利能力不断下滑，公司的债务压力也在不断增加。

　　截至2011年12月31日，北特科技账龄在1年以内的应收账款余额为8,474.43万元，占应收账款余额总额的99.48%。更糟糕的是，在2011年下半年，北特科技累计新增约0.9亿元的一年期内贷款，使得资产负债率达到57.59%，高于同行业上市公司的31.23%。

　　面对在2012年内必须归还的0.9亿元贷款，而目前北特科技账面的现金只有625万元的情况下，北特科技此番冲击上市可谓孤注一掷。但在行业中如此“孱弱”的数据，很难获得投资者的信赖。