沪锌价格经过一个多月的振荡，已在15200元/吨附近形成一定的技术支撑，但现阶段正面临着空头的挑战。此外，如果欧债问题因希腊和法国而出现严重恶化，锌价将破位下行。

　　宏观经济出现变数，下行风险增加。5月7日，希腊议会第一次筹组新政府的尝试宣告失败，这为希腊能否避免破产并留在欧元区增添变数。与此同时，法国刚刚当选的新任总统奥朗德反对紧缩政策，并主张就欧盟新签署的“财政契约”进行重新谈判。

　　中国方面，近期央行主要通过公开市场操作的方式缓慢释放资金，流动性短期内大幅提高的可能性较小，经济面和商品市场难以得到强力提振。美国方面，近阶段公布的经济数据喜忧参半，整体表现不温不火，这意味着美国既没有带动全球经济的能力，也没有推出QE3来提振经济面和市场信心的必要。综合来看，现阶段宏观经济面整体偏空，如果欧元区出现新的不利情况，市场还将受到额外的打击。

　　全球精炼锌供给过剩，国内下游需求疲软。全球精炼锌供给过剩的情况没有改变。国际铅锌研究小组(ILZSG)最新月报显示，2012年前两个月，全球精炼锌消费量为206.7万吨，高于去年同期的199.5万吨，而产量为213.1万吨，高于去年同期的209.8万吨，总体供应过剩6.4万吨。中国前三个月的精炼锌供给压力略有下降，累计产量为118.29万吨，同比减少3.69%，一定程度上减轻了对锌价的压力。

　　中国精炼锌需求一直是市场的焦点，但受制于宏观调控政策，精炼锌的主要需求方——房地产业一直徘徊于低谷。3月份全国房地产开发景气指数为96.92，环比回落0.97个百分点，同比回落6.06个百分点，连续10个月下滑。同时，商品住宅待售面积攀升至19350万平方米，同比增长47.4%。库存高企之下，商品房新开工面积继续萎缩。前三个月，全国房地产开发企业房屋新开工面积3.9亿平方米，同比增长0.3%，增幅较前两个月回落4.8个百分点，增幅连续7个月收窄。虽然中国政府已对购置首套房的相关政策有所放开，但受制于大的政策环境，房地产业难以真正地回暖。

　　国内现货贴水收窄，库存小幅增加。近一个月来，锌价一直处于低位，炼厂普遍惜售，市面上可流通货源减少，从而导致锌价下滑势头得到遏制。但节前沪锌价格上涨却没有充分带动现货，实际成交价只小幅抬高。近期国际锌价暴跌，前期涨幅尽没，同时现货市场整体交投依然清淡。节后各地现货库存均出现小幅增加的趋势。5月4日当周，相比前一周，华东市场增加0.1万吨，至47.74万吨，华南市场增加0.02万吨，至10.05万吨，华北市场小幅增加0.1万吨，至1.6万吨。五一假期，炼厂开工率不高，出货量有限，随着节后开工率的提高，现货库存将继续上升。

　　现阶段宏观经济下行风险增加，如果欧债问题进一步恶化，将推动锌价破位下行，同时疲软的基本面也使锌价下方缺少支撑。技术面上，如果沪锌15200元/吨的支点被突破，只能在14600元/吨这一整数关口附近寻求支撑。 （姜东序作者单位：渤海期货）