事件：5月16日国务院常务会议，讨论通过了《国家基本公共服务体系“十二五”规划》，研究确定促进节能家电等产品消费的政策措施，决定安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年；安排22亿元支持推广节能灯和LED灯；安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车；安排16亿元支持推广高效电机。

　　点评：

　　1、节能补贴重启，补贴力度不减。根据我们家电研究员的分析，此前实施的节能惠民、家电下乡以及以旧换新政策每年的补贴额度在300亿左右，此次计划的节能补贴265亿(加上仍在执行的部分地区家电下乡约100亿的年补贴)，合计对家电方面的年补贴在350-400亿左右，力度很大。结合09年相关政策出台后对空调行业销量的带动，我们相信此次补贴有望对未来1年国内家电行业销售产生显著拉动作用。

　　2、家电渠道有望显著受益此次节能补贴。从补贴范围看：09-11年执行的节能惠民补贴仅仅涉及空调这一类产品，目前国内空调行业销售市场约70%份额为格力、美的、海尔等巨头把控，其年销售仅10%左右通过苏宁国美等零售终端渠道走，因此之前的节能补贴并不能让零售渠道受益更多。此次补贴范围扩大到平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器等品类，这些商品则是零售渠道销售的核心商品（2011年苏宁电器黑电及白电销售额占其总销售额的比重在40%以上，2011年国内彩电龙头海信电器销售额中30%以上通过国美苏宁等终端渠道售出）；从补贴受众区域看，高能效的家电产品价格上一般也偏中高端，其消费受众目前主要集中在国内一二线城市，这恰恰是苏宁国美等家电零售渠道的强势区域。

　　3、维持对苏宁电器“买入”评级。综合上述分析，我们认为此次节能补贴中期看将有望让家电零售终端获益，我们维持对苏宁电器“买入”的投资评级。此外亦可关注专注于湖南区域家电市场的通程控股。（兴业证券研发中心）