截至5月15日，沪胶1205合约以25475元/吨的结算价摘牌，主力1209合约自5月2日下跌以来最大跌幅超过3500元/吨。不过，主力1209合约在下破24000元/吨后快速止跌反弹，笔者认为，沪胶快跌行情将会告一段落。

　　现货价格滞涨潜藏下跌预期

　　2012年3月份，沪胶价格先于现货走出了今年以来的反弹高点，文华沪胶指数的价格高点出现在3月2日，而中橡网SCR/WF全乳胶报价在3月7日达到高点，两者价差也在3月7日扩大至近2000元/吨的高位。然而在价差收敛过程中，却出现了现货报价回落而期货价格走高的现象，这说明现货价格在3月份早期已经出现失速迹象。在现货价格大幅升水的结构下，沪胶5月合约在3、4月份表现出异常的抗跌性，但这种升水优势在4月中旬后已经消失殆尽，因为现货价格与沪胶5月合约价格此时已处于平水状态。因此，沪胶5月合约在28000元/吨一线的长时间横盘反而成为9月沪胶价格反弹的不可逾越的天花板。在供应淡季阶段，天胶现货价格以回落方式向期货价格靠拢，其实已隐隐暗示着后期胶价将会下跌。

　　欧洲经济脆弱催生下跌行情

　　截至5月4日当周，国际原油价格一周内大跌6%，纽约市场原油价格跌破100美元/桶大关，天胶现货价格的稳定状态也因此被逐渐融化。5月11日当周，合成胶市场顺丁胶价格跳跌1200元/吨，拉开了胶市补跌的大幕，而沪胶5月合约价格在长时间均衡后出现松动，则进一步激发了市场的看跌情绪。5月15日顺丁胶报价企稳于23500元/吨，市场的下跌情绪出现初步好转，沪胶1209合约在短暂探至24000元/吨下方后快速止跌反弹。不过，天胶市场现货价格仍会成为制约沪胶远月价格反弹的重要阻力。从表象上看，法国领导人更迭以及希腊政府难以成功组建是本次商品价格下跌的直接影响因素，但本质上则是投资者出于对金融市场稳定性的担忧而选择规避风险，因为欧洲脆弱的经济状态已经受不起更多折腾。因此，在欧洲政治不确定性没有消除之前，空头行情就很难真正得以改观。

　　供需处于紧平衡状态

　　1—4月份，我国共计进口天然橡胶约65万吨，同比基本持平；进口合成橡胶约48万吨，同比减少约12万吨；生产合成橡胶约121万吨，同比增长约1万吨。在新增供应方面，可以看出1—4月份我国的橡胶供应不及2011年同期水平。而在需求方面，1—4月份我国轮胎产量实现2.602亿条，较上年同期增长了3.8%。此外，2012年1—4月份中国汽车累计批发量增速为-1.3%。由此不难看出，国内橡胶市场的供求关系处于紧平衡状态，新增供应短缺部分与保税仓库库存下降部分可以部分相抵，但需求下滑的预期则抑制着胶价走高。

　　综上分析，笔者认为，目前沪胶市场利空因素仍占主导地位。不过，急跌之后，沪胶下跌动力已衰减，24000元/吨以下存在短多交易机会，上档重要阻力位在26000元/吨。 （东航期货 杨文虎）