《红周刊(博客,微博)》特约作者 景晓芸

　　欧债危机再燃，外围股市跌得一塌糊涂，香港股市大盘走得像下台阶，A股自然也没有幸免，但整体相对强势，因为之前外围股市大涨时咱们也没有跟随，跌起来自然也没那么足的动力。

　　银行股到破产估值线

　　现在A股中的银行股的估值到了PB1.1倍了，跌破净资产通常在华尔街投资者眼里被认为是银行股破产估值线。通常华尔街对于银行类的估值，正常情况下，PB2～3倍是合理估值，1.5～1.7倍是便宜的价位，当然到PB1.4～1.5的价位的时候，应该说是很便宜的时候了，但如果价位再降到PB为1倍附近，是要小心的时候了，这个价位是银行破产估值的价位，预示银行业已经身陷大麻烦或有某种大麻烦的来临。大家都要在第一时间必须对要投资的银行进行全面的尽职调查。

　　2008年的金融危机，美国的许多银行都到了这个价位（PB为1倍），结果还真的破产了许多银行，华尔街上的大银行如贝尔斯登和雷曼兄弟也破产了，如果美国政府不帮助，更多的大银行会倒闭。还有欧洲的一些大银行也受到2008年次债危机的影响也破产，也是这个估值价位。

　　如今，我们的银行股也基本到了这个估值的价位了PB1.1倍。华尔街的经验在中国会灵验吗？看似风平浪静的银行业背后是否真的会有大的麻烦呢？我反复想了许久，认为只有一种可能出现（不等于就此一种，只是我还没想出来而已，欢迎大家讨论），就是房地产价格断崖似的崩盘（全国主要城市房价一两年内下跌50%以上），但真会如此吗？我都怀疑自己的想象力依然还不够强大。

　　券商股多头旗帜不倒

　　欣慰的是，我曾低位重仓的券商板块，尤其是宏源、广发、国金证券本周又创新高，从去年底我就反复强调看好券商股，理由很简单，估值低，有政策支持，业绩也有保障，向下看没有多少空间，向上翻番很容易。截止到目前，券商整个板块从底部已接近50%的收益了，应该算是主要行业中表现最好的了。

　　券商股的这种表现是资本市场对郭树清新政的最大认可，只要券商板块没有破位，大盘就不会有大的系统性风险，2132点就能保得住。也就是说“经济向下，政策向上”，制度红利守住市场底线。今年以来监管部门出台了很多政策，这些政策有些是针对股市的，也有一些政策不是针对股市的。在政策支持下股市扭转了去年不断下挫的趋势开始震荡向上，预计未来在这些政策驱动下市场很难出现大的调整。

　　估计这波调整完成后，领涨的可能还是券商股，短期不建议继续追高，毕竟大盘不稳定，强势股也要调整后再买入。