香雪制药(300147)

　　布局大健康产业

　　抗病毒口服液一直是公司的主导品种，公司参与2010年中国药典关于抗病毒口服液标准制定。凭借良好质量控制和品牌运作，占抗病毒口服液市场份额达到64.89%。由于中药材价格高涨，去年抗病毒口服液毛利率降低2.47个百分点。随着清热解毒类中药材价格下降，例如板蓝根价格从去年12元/千克大幅下跌到目前7.5元/千克。抗病毒口服液毛利率有望恢复性提升，一季度母公司毛利率较去年同期增加0.94个百分点。

　　中药饮片业务待开拓，成为后续增长动力。中药饮片系列产品是公司未来重点开拓的业务，今年年底12800吨中药饮片产能有望建成，其中包括4000吨超微中药饮片和1300吨中药配方颗粒产能。超微中药饮片是采用先进超微粉碎和表明包裹技术，提高药材溶出度，节省药材资源。化橘红系列有望复制抗病毒口服液的成功模式。化州中药的橘红痰咳液、橘红痰咳煎膏为独家品种，用于治疗肺痨、支气管炎、咳嗽等症。近几年零售用镇咳类药物增长27.27%，是OTC类药物中增速较快的品类。

　　收购九极生物，布局大健康产业。九极生物经营抗衰老保健品，主要产品包括欣泰、益康口服液。九极生物与无限极产品结构类似，都出自于第一军医大学的科研成果。无限极在全国设立35家分公司，4000多个专卖店，通过直销模式实现快速扩张。九极生物销售额仅为几千万元，600多家专卖店，现在申请直销牌照。

　　公司业务逐步多元化，从抗病毒口服液、板蓝根的传统产品向中药饮片、保健品、处方药等领域拓展。依靠现有OTC渠道，推动化橘红等潜力品种增长。日信证券预测公司2012年-2014年每股收益分别为0.36元、0.48元、0.59元，给予公司“推荐”评级。