螺纹期价从4400一线持续下行，至5月23日，已跌至4000一线，最低下探至3996，创年内新低。预计短期螺纹期价弱势不改，将低位震荡调整。操作上，目前螺纹不宜追跌，可等待企稳反弹时再介入空单。

　　下游需求仍处于下行通道中

　　房地产方面，1-4月房地产业固定资产投资累计同比增速为23.18%，较1-3月的27.04%，放缓了3.86个百分点。同时，房屋新开工面积累计增速也从1-3月的0.3%下降至1-4月的-4.2%，为2009年10月以来首次出现负增长。这表明了房地产业呈现继续下行的趋势，同时房地产价格也处于下行通道中。目前房地产市场主要还是依靠自住刚性需求支撑，预计今年后期回暖还存在较大压力。

　　基建方面，5月18日铁道部发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》。资金问题是制约铁路建设的主要瓶颈，受资金匮乏影响，铁路投资持续下滑，1-4月铁路固定投资累计同比为-43.60%。我们认为，目前铁路行业民资引进环境尚不成熟，预期短期内不会有大规模民营资本进入。那么，铁路等基建投资的回升，在短中期或难以超预期回升。

　　产量继续冲高

　　去库存步伐缓慢

　　供应方面，据中钢协统计，预估5月上旬全国钢厂粗钢日均产量达到204.53万吨，较4月下旬的203.5万吨增加1.03万吨，增幅0.51%，创下粗钢产量历史新高。而据统计局数据，4月国内生铁、粗钢、钢材、螺纹钢、线材产量，环比3月前四者分别小幅下降了1.28%、1.63%、2.72%、2.37%，线材产量维持微幅增加，较3月上升了0.38%。可见，钢铁产量尤其是建筑钢材产量仍然处于高位。库存方面，至5月18日，螺纹钢、线材社会库存量分别为712.53、193.02万吨，建筑钢材库存量维持下滑趋势，但步伐较慢。因此，钢铁高产出态势还将延续，凸显的供应压力对后期螺纹市场仍将形成持续的压制。

　　铁矿石价格后期有望继续转弱

　　受弱势的钢材市场拖累，铁矿石价格也出现全面下调，令螺纹钢、线材等钢材价格的成本支撑作用有所转弱。普氏铁矿石指数（62%的中国到岸价）已从4月13日的151.25美元/吨持续下滑至5月18日的134.25美元/吨。我们认为，在近期国内钢厂补库存的情况下，短期铁矿石价格跌势放缓，或有企稳可能，但在钢材市场难以起色的情况下，后期铁矿石价格有望继续弱势下行。

　　外围风险未减压制大宗商品

　　近期欧债危机愈演愈烈，也加重了市场的疲软局面。在希腊与西班牙危机四起时，惠誉将希腊评级下调两档，穆迪也下调了16家西班牙银行及西班牙国家银行英国子公司Santander UK PLC的评级。让市场更为担忧的是，如果西班牙继希腊之后成为欧债危机的重心，那么欧元区将受到更严峻的冲击。同时，美股自5月初以来的持续杀跌，显示市场对美国经济的忧虑也有所提升。目前来看，外围市场风险未减，还将继续压制全球市场。(郑琼香)