进入5月份后，农民忙于春播，玉米市场流通量减少，市场压力有所缓解，玉米现货价格止跌企稳。玉米期货价格自3月份创出新高后回落，经过1个多月回调后，近期呈现企稳态势。但是上涨动力暂时不足，宏观面风险犹存，玉米短期内恐难现强势。

　　生猪价格下跌，但存栏量回升

　　自去年9月份以来，我国生猪价格高位回落，期间由于春节因素出现短暂反弹，之后再次掉头向下。与此同时，玉米价格则呈现上涨之势，猪粮比出现明显回落，并于4月上旬跌破6比1的盈亏临界点。

　　虽然猪价进入下行通道，但国内生猪存栏量却保持在高位。春节期间，由于出栏量增加，生猪存栏出现明显回落，不过3、4月份生猪存栏再次回升。从能繁母猪存栏与生猪存栏之间的规律来看，在能繁母猪存栏进入下行通道前，生猪存栏通常保持惯性增长。国内庞大的生猪存栏量支撑着国内饲料需求，对玉米市场也起到良好支撑的作用。

　　南方短期货源充足

　　由于去年12月以来现货商对玉米看涨情绪较强，饲料企业积极入市采购，玉米备货数量较大，销区玉米原料短期内供应充足。笔者4月中旬曾到闽北地区饲料企业进行调研，发现饲料企业持续有玉米运输入库，玉米储备最多的可维持2个月生产。但从中长期来看，进入8、9月份后，饲料企业和贸易商库存逐渐消耗，而新季玉米尚未上市，国内玉米供需恐出现紧张局面。此外，国家上调铁路货运价，也增加了大宗商品的运输成本。近期由于供需相对宽松，运价上调的影响并未被市场反映，但是后期如果玉米供应紧张，成本上升因素也将体现在价格上。

　　国内玉米进口窗口打开

　　根据海关数据，中国4月份进口玉米1.6万吨，虽然环比大幅下滑，但从今年的进口形势来看，中国玉米进口窗口已经打开。截至今年4月，中国累计进口玉米176万吨，已经超过去年175万吨的全年进口量。

　　美国农业部5月供需报告将中国玉米进口需求上调100万吨，增至600万吨。自去年12月以来，国内进口玉米利润空间打开，玉米进口量大幅增加。虽然4月份玉米进口量大幅下滑，但美国农业部周度销售报告显示，截至5月3日，2011/2012年度美国玉米出口至中国数量达到446.3万吨。未来几个月，国内进口玉米到港量预计仍将维持高位。虽然几百万吨的进口量相对于国内上亿吨的玉米来说影响不大，但据悉进口玉米主要进入国家储备粮库，可见国家正在提升玉米市场调控能力，这将对市场心理造成压力。

　　综合而言，近期国内玉米现货价格有所企稳，但是玉米进口大幅增加对市场造成心理压力。宏观方面，欧债危机阴雨密布，市场风险偏好明显上升。玉米短期内缺乏上涨动力。

　　中长期来看，国内庞大的生猪存栏量支撑玉米饲料需求，后期随着贸易商和饲料企业库存消耗，玉米供给将转紧，铁路货运价上调也将反映到玉米价格中。建议关注玉米中长期买入机会，玉米1209合约先关注2370元/吨附近支撑。

　　（作者：国都期货 鲁娟）