欧元兑美元最终失守1.25，并曾跌至1.2461的一零年七月一日以来最低水平，今早更曾跌穿1.2460。欧元兑日圆于五月二十三日失守100关口后，多次反弹都未能重上该位，昨天更曾跌穿99。然而，传统作为避险工具的瑞郎及黄金，以至日本去年发生「三一一」海啸后成为资金避难所的日圆皆下跌，反映资金全部流向美元避险。导致欧元大跌的主要原因仍与西班牙银行资金紧绌有关，西班牙央行在五月九日宣布将Bankia国有化之后备受批评，以致央行行长Miguel Angel Fernandez Ordonez宣布将于六月十日离职，较原订时间早了一个月。另一方面，据西班牙经济部门一名发言人表示，政府可能考虑向Bankia注入国债而非现金为其重组资本，不过，这个建议受到投资者质疑，而据英国金融时报报道，欧洲央行将会反对这种注资行动。

　　债务危机烧至西班牙

　　理论上，欧洲商业银行如有资金不足，可以手持的合格资产作为抵押，向欧洲央行（ECB）申请贷款。然而，西班牙政府的做法将国债先注入Bankia，然而Bankia再以此作为抵押向ECB借钱，这无疑等同ECB接收了西班牙的国债，换言之，西班牙发行的国债可借着注入各大小商业银行，全数过户至ECB，夸张一点可令ECB变成西债最大持有人，亦令ECB持有的资产风险大增，更甚者，若然其它欧猪亦效法，岂非令ECB承担了所有债务风险？此外，ECB必须大量印钞以为该些商业银行提供资金，这亦等同将债务货币化，届时欧元将会大量贬值并导致通胀率急升，而这将令ECB不能履行维持物价稳定的责任，因此相信ECB将会反对，而上述消息更令人忧虑西班牙政府是否已接近山穷水尽。

　　去年十二月上任的Mariano Rajoy声称，该国不会向欧洲要求援助，但上述事件来看，欧债危机的警号已在西班牙响起。欧元兑美元既已跌穿1.25，后向已十分清晰，预期汇价将向1.20及一零年的低位1.1875进发，笔者倾向相信汇价将会失守1.18，直至1.10，理由是目前欧元区的情况明显较一零年时更差，建议以升破1.2630作止蚀采取中线抛售欧元兑美元策略，短期可待汇价反弹至1.2500建立短仓，目标1.2240、1.1940及1.1640。

　　金价短期料失守1520

　　金价昨天亦遭到重创，反弹至1581美元受阻后急挫至1555美元，明显再次受制于江恩正方形270度角主要阻力，其后反复下跌，今早曾进一步跌至1545.5美元。暂时估计，位于江恩正方形315度角的1540美元为短期支持位，一旦失守，金价未必能像五月中时可以大反弹，相反，却很可能进一步跌穿1520的这个自去年七月开始形成的平底三降三角形重要支持位，以TD需求线的量度低位为1141.81美元。短线而言，日线图9RSI早前已出现一个严重超卖的底部，如要形成底背驰，则金价将须跌穿当时的前低位1526.9，建议待反弹至1550再抛售，破即市顶部止蚀并候1565再沽，目标1540、1535及1525。

　　郑广复先生

　　环球投资策略分析师

　　海通国际证券有限公司