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招商证券30日研报称，年初以来白酒需求受经济下行、严控高档酒公务消费、淡季漫长、库存过高四因素影响而显露疲态。但由于企业计划延续、11年业绩留存及三线白酒的跟随式扩张，使良好的一季报业绩及三线白酒业绩爆发引领了2-5月行情。但5月底渠道库存考验加剧，需求疲软传导至企业层面，引发企业开始变更年度计划，据此，研报认为，11年12月至1月的需求隐忧在未来2个月或将演变为实质性业绩影响，而政府重新加大投资，带动白酒消费尚有个过程。
研报称，面临需求下滑超预期的下行风险，品牌影响力和渠道控制力这两个保护垫的坚实程度将决定企业抵御冲击的能力，茅台和洋河值得坚守。三线白酒招商式扩张带来的盈利增长周期尚未结束，但需要更多时间确认向上空间，推荐沱牌舍得。而大众品尚需等待时机，伊利股份最具费用下降潜力。
（《证券时报》快讯中心）
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