专家认为，可以借鉴美国政府债券、英国环境与社会发展基金、澳大利亚超级年金信托账户的经验，建立确保养老基金保值增值的社会发展基金

　　就在国内的养老金委托投资运营还在热烈讨论、谨慎前行的时候，国外养老金的投资触角早已伸入我国资本市场。然而，多年来做空个人账户用以支付当期养老金的政策，使得养老金存在巨额空账，将养老金挤出了获得高收益的机会市场。于是，填补空账成为全面启动养老金投资的首要难题。正所谓“师夷长技”，欧美近几十年养老金制度结构的完善以及在投资运营上的经验，值得我们参考。

　　“从国际经验来看，上世纪80年代，西方国家率先进入了老龄化，养老问题日益突出，这就推动了这些国家的养老金制度改革。”清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥教授在接受《证券日报》记者专访时说，“当时这些国家都从现收现付的养老制度转向了基础养老金下降、个人积累跟进的模式。”

　　养老金的缺口伴随着改革逐渐缓解。波兰曾经变卖国有企业，将之收益作为国有企业老职工的养老金，部分没有变卖的国有企业，当时聘请了职业经理人，同时作出规定，产生的利润只能作为职工的养老金。

　　纵观养老金制度发展比较完善的国家，无论其是发达国家还是发展中国家，都经历了改变现收现付的养老金发放模式的过程。以智利为例，1981年，智利对传统的以现收现付为主体的养老制度进行了根本性变革，开始实行养老金私有化，建立以个人账户为基础的完全积累制养老模式，即著名的“智利模式”。智利新型养老模式主要包括以下内容：一是养老金缴费全部由雇员承担，缴费率为缴费工资的10%；二是在新模式下，由私营机构AFPs负责养老金缴费的收集、账户的管理以及基金的投资运作；三是养老金给付水平取决于雇员退休时的个人账户资产积累余额，预期寿命以及折现率等因素；四是在新模式运行中，政府仍起着重要作用，它是私营养老金体制的监管者和担保者。

　　加拿大则早在1957年就推出第三支柱私人养老金RRSP计划，政府允许税前扣除限额内的个人供款，供款限额约为每人每年21，000加元。目前在加拿大，约69%的成人拥有RRSP账户，RRSPs在65岁以上退休人员的整体收入中替代率达到32%。

　　当养老金空账问题得到有效解决后，就可以进行委托投资运营了，再其发展成熟之后，甚至可以投资国外资本市场。

　　杨燕绥告诉记者，“为规范养老金受托人制度，规范养老金市场，可以借鉴美国政府债券、英国环境与社会发展基金、澳大利亚超级年金信托账户的经验，建立确保养老基金保值增值的社会发展基金。”

　　所谓澳大利亚超级年金信托计划指的是，澳大利亚1992年推出的半强制性的私人退休储蓄计划，雇主强制缴费，个人自愿缴费并享受税收优惠，覆盖率超过90%。雇主、个人缴费以及投资收益一并形成超级年金基金。超级年金计划积累基金由澳大利亚证券与投资委员会(ASIC)认定的信托机构管理，由专业公司负责投资营运和保值增值。截至2010年底，澳大利亚超级年金资产总额达到1.28万亿美元。

　　美国的养老金投资方式被认为是比较成熟也比较成功的，美国在上个世纪七八十年代的时候，推出了“401K”计划(企业补充养老计划)，取得了成功，这能给我们很多启示。