本周，随着沪深300ETF指数基金正式上市，股指期货市场又多了一个重要的套利工具，但套利工具的出现并没有改变前期期指市场期现贴水的境况。本周一至周三，IF1206、1207、1209合约对现货连续三个交易日贴水。截至昨日收盘，1206、1209合约已由贴水转为升水状态，但1207合约仍贴水4.04点。同时，1207相对于1206合约而言，更出现6.8点的贴水。

　　三大空头次月合约加空仓

　　昨日中金所盘后数据显示，股指期货主力合约IF1206持仓量增加652手至44773手，而次月合约IF1207持仓量则增加了861手至11313手。

　　中金所同时发布的前20名会员持仓数据显示，IF1206合约多头主力共计增仓1385手，空头主力共计增仓471手。位列多头增仓前三位的鲁证期货、中证期货以及海通期货分别增持656手、494手、393手。相较于1206合约，1207合约昨日多头主力增仓479手，空头主力共计增仓901手。空头增持前三位的分别为海通期货，国泰君安以及宝城期货，增持数量分别为201手、192手以及148手。

　　《每日经济新闻》记者同时注意到，目前坐“空军”前三把交椅的海通期货、国泰君安、中证期货昨日在1206合约上合计减空仓244手，但同时在1207合约上增空仓440手。这是否意味着“空军司令”已开始着手布局7月市场了呢？

　　对此，有市场人士表示；“从多空力量上看，1206合约空头与多头主力持仓量之差在减少，而1207合约空头与多头主力持仓量之差在扩大，不排除部分空头已提前布局7月市场”。

　　分析师：贴水或为反向套利不畅

　　由于存在“货币时间价值”，因而股指期货远期对近期合约理论上应该有小幅升水。从目前情况看，1209、1212合约相对1206合约均为升水状态，很好地体现了这一点，但1207合约相对于1206合约却出现了6.8点的贴水。

　　中信建投期货分析师陈健对《每日经济新闻》记者表示，1207合约贴水，不排除有做空资金向该合约转移的因素，但反向套利不畅或也是其中一个重要原因。正向套利在目前市场上是比较成熟的方式，由于反向套利涉及融资融券等，即使有沪深300ETF指数基金的推出，套利仍然难度不小，因而有可能在某一合约上出现异常。