近期玉米期价受大宗商品价格的影响不断下跌，玉米1209合约自3月16日摸高至2497元/吨后，连续10周走弱。截至5月底，跌幅高达5.49%。最近一周，玉米期价逐渐企稳，在新年度玉米上市之前，玉米价格又将何去何从？

　　猪肉价格的持续上涨，带动了玉米消费，玉米价格也逐步上扬，养殖业的成本压力显现。近13年小麦玉米比价均值为1.08，但从去年5月开始，二者比价出现倒挂，去年10月份二者比价跌至0.88。由于小麦玉米在饲用方面存在一定替代作用，玉米价格相对走高必将增加小麦替代量。据了解，2011/2012年度小麦饲用消费量达到2100万吨，同比增长55.6%。小麦饲用量的增加减弱了玉米价格走高的动能。今年年初，二者比价逐渐回升。截至5月末，比值稳定在0.94附近。后期随着小麦玉米比价的收窄，替代量也将逐渐稳定。

　　近日新小麦已开镰收割，预计6月中旬新麦逐渐上市。据国家粮食系统预测，今年夏粮产量将达230亿斤。市场普遍预期小麦价格将继续回落，但笔者认为，小麦价格回落空间有限。近期六部委联合印发了《2012年小麦最低收购价执行预案》，其中白、红及混合麦的最低收购价均为2040元/吨（而去年则低于1900元/吨），再加上收购费用50元/吨，今年小麦收购成本高于2090元/吨，小麦价格难以大幅回落。

　　通过考察了解到，今年玉米长势好于正常年份，种植成本增加10%左右，且猪肉价格连续5个月下跌。截至5月23日，猪粮比跌至5.73∶1，养殖企业补栏积极性不高，难以提振玉米消费，玉米价格将渐趋稳定。此外，小麦收储价格大幅提高，预计后市新小麦上市对玉米价格的冲击较小。

　　很多中小型玉米淀粉企业由于玉米价格过高，下游产品价格低，已处于停产、半停产状态。大型企业也处于保本或微利经营状态。这严重削弱了玉米深加工企业的产能，限制了玉米的工业消费增加预期。同时也要看到，一旦玉米价格持续下跌，玉米深加工企业可能迅速启动产能，回到市场采购。

　　综上所述，虽然中短期内玉米价格走势受下游消费疲软的影响而走弱，但中长期来看，如果没有大的风险因素出现，小麦收购价的大幅上调及玉米种植成本的提高将支撑玉米期价温和走高。（弘业期货 吴尚义）