今年5月，上证综指下跌了23．09点，股市震荡整理行情继续演绎。与此同时，债券市场却迎来了“红5月”行情：货币政策松动、资金面宽松推动下的上涨。

　　5月债市红火之后，6月份债市热度依然在保持。

　　记者通过查阅 Wind数据发现，从5月22日起，分级基金的A份额就迎来了密集开放期。据统计，在5月、6月两个月，有7只产品将开放申购赎回。除了已于5月22日开放的富国天盈A、天弘丰利A之外，还有万家添利、天弘添利、博时裕祥、鹏华丰泽、长信利鑫等产品在6月份开放，其中6月7日就要打开申购的鹏华丰泽A，约定年收益率有4．73％；而6月8日打开的博时裕祥A约定了1年定期存款加上1．5％作为年化约定收益率，在当前利率环境下，裕祥A的年化约定收益率为5％，在同类产品中处于较高水平。而单单富国天盈分级债基A开放申赎，就以4．9％的约定年化收益率吸引了超过40亿元资金的申购。根据招商证券研究报告，这几只产品的实际约定收益都在4．5％以上，最高的长信利鑫A达到了4．65％。值得注意的是，有些基金，比如博时裕祥A仅仅于6月8日开放一天，由于接受申购的规模有限，超出后将进行比例配售，这将考验投资者的投资技巧。因此投资人应该充分做好 “秒杀”之前的 “技术准备”，如提前开立基金账户；还要对基金的开放情况进行详细了解等。

　　对于分级基金接连打开的原因，国金证券基金研究总监张剑辉告诉本报记者，今年以来，通胀逐步回落，经济仍未见底，货币政策放松的力度加大，市场流动性较为充裕。近期银行新发的理财产品预期收益率普遍回落，货币市场基金的7日年化收益率也从一季度的高位降至4％左右。相比之下，分级债基的A份额吸引力得以凸显。

　　博时裕祥基金经理陈芳菲也认为，从基本面来看，调结构和稳增长的双重目标下，近期宏观调控的难度较大，依靠经济自身调整走出衰退的时间会较长，债券市场存在长期机会。大部分信用债的发行主体都是周期性行业公司，在经济回落时信用风险会提高，波动可能较大，但由于绝对收益率较高，在信用风险可控下，持有收益较有吸引力。利率产品中，较佳的品种是短期国债，因为宽松的货币政策下，短期利率易下难上，受长期通胀预期的影响也较小。同时，养老金若入市会给债市带来长期资金，特别是对利率产品和高信用等级信用债来说，将增加新的需求，带来利好。由于短期利率有可能进一步下滑，6个月期限品种的收益可能优于滚动投资1个月、3个月等更短期限品种的收益。

　　其实，自2010年第一只分级债基成立以来，近两年分级债基发展迅速，目前已成立21只，截至2012年3月底总规模达到270亿元，占债券基金市场总规模的近17％。此类债基的主流运作模式是：A份额按照合同约定取得收益，约定收益为一年定存利率（税后）加一定溢价或乘一个系数，每3个月或6个月定期开放申购赎回；剩余收益和风险均由B份额获取和承担。目前成立的21只债基中有13只采用此种运作模式，几只产品扣除费用后的实际约定收益在4．2％之间。

　　张剑辉指出，随着货币政策的进一步放松，近期银行理财产品和货币基金收益率呈回落趋势，分级债基的低风险份额因此受到了市场较大关注也就在情理之中。（记者 姜业庆）