太平洋恩利（1174）的业务主要从事捕捞、冷冻鱼供应链管理及冷冻海产食品加工和分销，在港股中算是较冷门的行业，该公司过去1年持续扩张，包括并购及扩大船队等，令债务急升，影响股价表现。集团近日股价更跌至52周新低0.44元水平，较4月份0.49元之供股价低10%。然而，高负债比率乃行业一贯特色，因为捕鱼行业需要充足的现金在海上购买鱼民的收获，同时出售食品、饮料和燃料给他们。集团于今年4月宣布，进行「二供一」供股及包销的结果，共接获合共91.42亿股申请，超额4.8倍。供股后，资产负债比率可以由96.5%降至76.3%。

　　集团于2011年11月收购两间秘鲁捕捞公司，随着于2012年5月开始的捕捞季节中，预期本集团于可捕捞秘鲁凤尾鱼总量的占比增加，为其于2012财政年度的秘鲁鱼粉业务带来收入新焦点。而太平洋恩利子公司中渔集团的捕鱼配额是集团的主要和珍贵资产，捕鱼配额是无形资产，但有国际公认的公平评估价值。因此，不奇怪看到太平洋恩利拥有相当数量的无形资产。亦因受捕鱼配额的限制，太平洋恩利的行业竞争并不大，因为拥有捕鱼配额就是拥有收入保障。据我所知自从首次公开招股到现在，太平洋恩利每年都有盈利。笔者认为目前的价格0.45元是超值，主因是近期集资活动，甚至比08年金融海啸最低价格0.38元还要便宜，值得长线投资。

　　作者：中国北方证券集团有限公司 副总裁 黄嘉俊