主持人 梅明

　　主持人：你一直说，6月是最不确定的一个月。

　　百笑生：嗯，主要指海外风险。到目前为止，没人能准确预知国外会发生事情，如何评估影响。周一暴跌很多人归咎于国际板，国际板大家其实都形成共识了，暂时不会推，但迟早会推。当天中午路透终端爆出独家新闻称，中国相关部门已开始研究若希腊退出欧元区的应对方案，这才是真正恐惧的。

　　主持人：海外市场风险什么时候可以明朗？

　　百笑生：6月17日希腊大选出结果；6月19、20日美联储议息会议出结果，看看会不会有QE3或OT延长。这是关键的两个时间点。我倾向于问题不大，毕竟两者一先一后，如果希腊结果很坏，美国就会超预期。但这两个不明朗，大资金是不敢轻易动的。

　　主持人：不是三年半来首次降息了么？还不动手？

　　百笑生：降息在预期之中，赶在经济数据公布前降息，反而让人为数据捏把汗。大资金现在纠结加恐惧，主要集中在这么几点。1、国际大宗商品价格一泻千里，但又担心推出QE3，全球宽松，资源股成为弹性最大的品种，拿在手里，想丢舍不得丢；2、对于白酒股能不能防御产生怀疑。去年这个时候，白酒配10个点算是标配，但现在有很多配30%以上的。仓位这么高，谁也不敢出，又提防着怕别人先出。3、按照历年经验看，电力股启动往往是多头的最后一搏，这周电力股异动让人忐忑。但今年又比较异常，不知道其经验是否适用。4、此前不少机构认为首次降息是离场的最佳机会，降息来了，很多人又不忍心减仓，犹豫着要不要等下一次降息。

　　主持人：你刚刚说风险中旬就会明朗了，那也不在乎这么十几天。

　　百笑生：还有国内风险。6月进入财政支出高峰，中下旬银行吸存和理财产品到期量较大，存款搬家现象将再次发生，资本市场流动性偏紧。上市公司的中报预披露6月中旬即将开始，大概率较差。6~7月，大小非解禁额环比倍增，创业板10月份进入三年解禁期。

　　主持人：因为降息带来的喜悦，给你这么一说，都快没有了。

　　百笑生：降息你喜悦么？存款利率可上浮1.1倍，贷款利率可下浮0.8倍，一年期存贷款利率的法定息差，从固定不变的3.06%变成了可浮动的1.473%~3.06%，息差在缩小，银行肯定不喜悦。有人说周小川在65岁前一定会实现利率市场化，看来不是空穴来风。降息对市场的正面作用只会是一时，市场对经济的担忧更会占主导地位，这个从2002年、2008年的降息周期可以看到先例。实体经济并不差钱，缺的是赚钱的来源。

　　主持人：照你这么说，那股市就没法救了？

　　百笑生：如果大家都有某种政策预期，那就很麻烦，除非出现特别超预期的政策，比如美国欧洲的超预期宽松和中国CPI数据的超预期下降等等。几周前，在中央已经决定放松的时候，接近高层人士曾经提到CPI未来会在3以下。但现在也都是边走边看，不好判断。