《红周刊(博客,微博)》特约作者 北京 诸法空相

　　最近一年多来，国际板好像一个A股杀手，而且攻无不克，屡屡杀得大盘指数落荒而逃。对此有人认为是国际板的推出将改变A股市场的供求关系，股多而钱少，股价自然下跌。其实我倒不这样看，与其说A股惧怕国际板来“抢饭”，倒不如说是恐惧其成为估值水平的新坐标。

　　证券市场里面的钱永远只会流向具有价值的、能够给投资者带来利润的股票中，如果A股本身的性价比超过国际板股票，又何惧它来“送死”？如果是这样，恐怕应该恐惧的倒是国际板——能发得出去吗？

　　然而，现实中的A股是悲催的，投资性价比低得可怜，慢说90%的散户沦为亏本的代名词，股神又能怎样？《红周刊》上期的“人物夜话”栏目就很生动，如安东尼·波顿这样的投资大师也难以幸免于“中国劫”——任何久经考验的价值模型，在财务造假、关联交易、虚构资产等伎俩面前都显得不堪一击。巴菲特更是牛人了吧？照样会被比亚迪忽悠住了，好在巴老入股的价码低廉，不至于沦落到A股投资人这般境遇。

　　其实巴老与比亚迪的“恩怨”也阐明了一个道理，没有好股票与坏股票之分，只有好价格与坏价格的区别。再好的企业，报价过高就会带来套牢，这自然会让人想起2007年所谓的“蓝筹价值投资”，其实与俄罗斯轮盘赌博无异；反过来就算是濒临破产的企业，只要价格足够低廉，就有可能形成“烟蒂价值”。1块钱的中国宝安，就会比100块钱的中国平安拿着更“平安”。从这个角度来看，A股对于国际板的恐惧，供求关系是表面现象，估值水平才是内在本质。闻国际板之风而丧胆，只能说明A股自己心太虚。

　　说白了，15倍市盈率的可口可乐来了，现在25倍市盈率的食品饮料股就危险了；10倍市盈率的苹果、IBM来了，现在平均50倍市盈率的科技股就好像是个“笑话”。因此，现在绝不是推出国际板的时候，并非是源自对于A股指数的关爱，实在是不应当为国际资本“创造”出一个绝佳的套利机会。以目前A股的投资性价比，根本经受不住国际板的挑战，势必导致资本资源大量流入国际板当中，最终养肥了那些全球型企业，帮助他们把成长中的中国企业，乃至把创新型中国扼杀在摇篮里。

　　回想当年香港红筹公司回归A股的时候，哪个不是一有发行A股的消息，对应H股就会大涨？最后的结果就是H股股东大赚其钱，A股投资者亏损累累。前车之鉴啊。

　　现在的当务之急还是要先降低A股整体的估值水平，通过调节新股发行制度、发行数量来平抑过高估值，再通过严格的监管使上市公司经营更加透明、改善投资环境，最终实现A股性价比的提升。先把自己的体格锻炼好了，就不会再怕国际板的“搅局”了，而且从长期来看也势必会增大投资者获利的概率。