为确保稳增长的流动性需求，今年以来逆回购后是降准的规律将再次得到验证

　　昨日，央行在公开市场进行了950亿元14天期逆回购操作，中标利率4.2%。这是今年以来央行启动的第三轮逆回购操作。业界专家分析认为，综合考虑各种因素，今年以来逆回购后是降准的规律将再次得到验证，释放流动性以确保稳增长的需要将是货币政策微调的方向。

　　“逆回购仅能部分缓解半年节点前的流动性困局，资金成本居高不下，尤其跨半年末的资金仍多属求而不得。”一家国有商业银行的交易员称，尽管不会根本解决流动性的问题，但有了逆回购的协助，金融机构的资金需求应该能够平稳度过半年时点。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛认为，外汇流入减少、贷款投放较多以及当前银行间资金紧张状况比较明显，这是央行开启逆回购操作的主要原因。

　　受季末考核因素和新增外汇占款规模较小的影响，金融机构的资金在6月下旬面临很大压力，Shibor已连续多日飙升。昨日，Shibor隔夜、1周、2周、1个月、3个月等多个期限的Shibor利率水平均继续上涨。

　　昨日市场有消息称，央行向部分大银行进行了定向逆回购，规模在1050亿元以上。按照惯例，央行并不会公告定向逆回购的数量。业界普遍认为，定向逆回购更加具有针对性，对缓解相关银行资金需求可以起到非常明显的作用。

　　如果把公开市场净投放资金930亿元、逆回购950亿元和定向逆回购(底线是1050亿元)的数量加在一起，截至目前，6月份央行投放资金已经接近3000亿元。如果周四再进行逆回购操作，则6月份投放资金将超过3000亿元。

　　包括国泰君安王虎等众多的市场分析人士认为，由于7月金融机构外汇占款规模仍不会理想，当月公开市场到期资金较少，稳增长又需要资金供给，所以7月降准的可能性是比较高的。

　　根据央行调查统计司不久前进行的一份银行家问卷调查结果，有近三分之一的银行家预期三季度我国货币政策将“趋松”，这一比例较二季度提高了25个百分点。

　　央行最新数据显示，5月份我国外汇占款仅增加234亿元，前五月月均增长也仅为500亿元左右，这与去年月均2000多亿元的增长水平形成强烈反差。

　　逆回购后是降准。上述交易员称，央行在今年前两轮逆回购后即宣布降准，本轮逆回购过后降准或将再次出现。逆回购、正回购、央票、存款准备金率等流动性管理工具的组合使用，是央行优化流动性管理的重要手段。