国内：5月FDI仍处弱势，央行逆回购注入流动性。国内经济方面，我们继续强调“经济走弱+政策托底”的主基调。周二，商务部召开例行发布会，公布了5月实际使用外资数据。1-5月实际使用外资金额471.1亿美元，同比下降1.91%，但5月单月FDI达92.29亿美元，同比小幅回升至0.05%，为近7个月以来首次转正。尽管FDI结束前期持续下滑的态势，但仍仅在低位略有企稳，指向海外市场对国内经济增长的预期仍较弱。同时，之前公布的5月份新增外汇占款仅234.31亿元，而贸易顺差高达187亿美元，这就意味着不可解释的所谓“热钱”仍在流出。我们认为，若经济持续走弱，海外资金流出压力未有明显缓解，或将提升央行采用包括降准等方式的宽松货币政策。另外，值得注意的是，流动性方面由前期的宽松转向趋紧，或主要受到银行季末考核，下月初存款准备金补交等因素的影响。在该背景下，周二，央行宣布950亿元的14天逆回购，释放流动性缓解压力，体现出央行在公开市场精心维护流动性的意图。

　　海外：德意争执，欧盟峰会或难在联盟层面达成一致。意大利和西班牙的情况日益紧张。昨日意大利和西班牙发债，发行收益率均大幅上升，认购比率则下降。而意大利银行的困境开始浮出水面，意大利昨日批准一项法令，帮助银行向政府出售债券。此举是为Monte Paschi银行融资10亿欧元。另外，Egan-Jones下调德国主权债评级，不过另外三大评级机构依旧保持德国AAA级评级且展望为稳定。虽然Egan-Jones是较小的评级机构，但此次评级的下调部分反应了对主权债危机波及德国的担忧。德国经济受累于欧元区整体经济下滑和欧债危机升级，6月IFO经济周期时钟快速拐头回落至经济下滑区间，而制造业PMI已经降至近3年低点。我们在海外半年报中指出，欧债危机逆水行舟进入深水区，当前的解决框架不足以应对。流动性放松只能暂时缓解市场担忧，只有在银行/财政联盟方面的政策突破才能有效稳定市场。然而，德国与意大利总理表达了对欧元债券完全相左的意见指向本次欧盟峰会或无法在联盟层面达成某种一致。