周四A股弱势盘整，尾盘走低。截至收盘，上证综指报2195.84点，下跌0.95%，沪市成交503亿元；深证成指报9383.27点，下跌0.35%，深市成交563.7亿元。

　　短期来看，市场悲观情绪积累之下没有正面消息是继续下挫的重要原因，季度末资金紧张进一步加剧向下动能。晚间上交所发布《关于完善上交所上市公司退市制度方案的通知》，或将在未来进一步挤出炒作泡沫。

　　核心观点：

　　6月28日的A股是自1月9日以来首次跌破2200点。我们面对的问题更多是：是否会创新低？

　　站在年初的2132点，我们对全年的判断是曲折回升。面对3月份的调整，我们感觉到了曲折的复杂性，但当时不敢急于下结论，仍感觉市场处于长期震荡时代，2300点不宜太悲观。

　　4月和5月在苏州和广东地区的微观调研结论让我们不得不面对现实，我们修正观点为：临界区域遭遇了L底。援引广东调研时一位企业家的话说：经济得的不是急性炎症，而是器官衰竭。我们认为，经济面临的不是财务危机，而是长期低迷。唯有寄望于转型。

　　身处年中，回顾上半年，展望下半年，我们认为经济的低迷难以摆脱，而政策是否给力可能要等上半年数据明朗之后才有结论。但转型却是在渐进地推进。无论转型的速度多么慢，但这是方向。

　　投资建议：

　　结合当前的宏观形势，我们认为，在遭遇了L底之后，临界区域延长了底部区域，2132或不保，但不会深度下挫。在低位震荡的时候，应把握长期的趋势，寻找：

　　（1）行业寡头、（2）大众品牌、制度改革下的（3）非银行金融和（4）公用事业，以及推动转型的（5）新兴产业，尤其是兼具新兴、消费与稳定于一体的（6）医药。

　　面对即将面世的中报，扫雷的任务更加紧迫。特别是在我们认为可以选股的新兴产业里，也正是地雷高发区。而同时，好的公司，是否符合转型的方向，中报中或有端倪。我们认为，中报选股，在看业绩的同时，也要分析其发展方向是否符合我们上面描述的几个方向。

　　布局转型不代表炒作泡沫。观察《退市方案》，在退市方面的主要修改为：（1）将净资产指标为负的退市期间由原定2年改为3年；（2）将营业收入指标低于1000万的退市期间由原定4年改为3年；（3）增加因追溯重述导致净资产为负、营业收入低于1000万元的退市风险警示情形；（4）增加B股的股票交易量和股票收盘价指标。这些规定，特别是前三项规定，更加符合当前的实际情况，有利于挤出市场的绩差股炒作泡沫。（银河证券研究所）