在日前举行的2012陆家嘴论坛“中国债券市场的未来发展”分论坛上，与会专家认为，当前我国债券市场的发展仍然较为滞后，在一系列促发展的措施中，风险管理工具的推出必不可少。

　　债券市场发展需解决机制性问题

　　“近几年国内债券市场的规模迅速扩大，目前的债券总余额突破21万亿元，在全球排名第五位。”上证所副总经理刘世安表示，但从宏观角度来看，阻碍我国债券市场发展的一些机制性问题还没有从根本上得到解决，债券市场的效率和深度都还不够。

　　海通证券副总裁金晓斌则表示，我国债券市场总量占GDP的比重与美国等发达国家相比还有很大差距。据统计，截止到2011年年底，我国21.9万亿元的债券余额占同期GDP的47%左右。市场流动性方面，2011年美国债券市场日均成交量达9087亿美元，是同期纽约股票市场和纳斯达克交易所股票日均成交量之和的九倍，而我国去年的债券日均成交量仅为2524亿元。从这一角度来看，目前我国债券市场仍存在“两小一低”的问题，即债券发行规模相对较小，市场流动性差，大众参与程度较低。

　　从参与群体来看，金晓斌表示，我国债券市场的参与者主要是国内机构投资者。以国债为例，截至去年年底，个人投资者所持有的国债规模占比不足0.1%。此外，我国国债市场还存在市场同质化、监管分裂、交易场所分割，以及由此带来的债券定价机制混乱、产品缺乏创新等问题。

　　“未来债券市场的发展还要从几个大的环节进行突破。”刘世安表示，要按照集中统一监管的思路搭建未来债券市场发展的格局，大力发展信用债券市场，在以资产证券化为重点的产品创新方面还要进一步突破。另外，在大力发展债券衍生产品方面也还有很大的空间。

　　推出国债期货，服务债券市场发展

　　推动债券市场的发展，对于国内经济结构调整和金融体制改革将起到积极作用。“债券市场的进一步发展和完善，特别需要加强风险管理。”中金所副总经理胡政表示，加强风险管理需要各种各样的风险管理工具，其中，最有效、最成熟的就是国债期货。当前，国内推出国债期货的市场条件已经成熟，中金所将积极努力尽快把产品推出来，为中国债券市场发展服务。

　　从全世界范围来看，国债期货是利率市场最重要的风险管理工具。目前已经有20个国家、24个交易所在开展国债期货交易，其中包括很多在金融危机中受到冲击的东南亚国家。

　　对于近期备受市场关注的中小微企业私募债的发行，胡政表示，为更好地推动中小微企业私募债的发展，可以设计结构性衍生产品。债券市场的风险，主要是信用风险和利率风险。国债市场关注利率变化，而中小企业私募债市场更多地关注信用风险，这两端都需要风险管理工具。有了比较丰富的金融衍生品工具系列，债券市场才健全。(董科)