本报讯 昨日，沪深300等重要市场指数迎来新一轮的“换血”，多只成分股被调整。业内人士认为，调出股在正式调出后出现的补涨，是调整过程中唯一确定的交易性机会。而从长期来看，顺应经济结构变化的行业，更容易诞生一批新的指数成分股。

　　成分股调整蕴藏机会

　　从昨日市场表现来看，调出股表现明显好于调入股。以沪深300指数为例，18只调出股中，仅天地科技和中海发展下跌，而18只调入股仅6只收红。作为反映证券市场的概貌和运行状况的基准指数，其成分股的变动无疑对市场具有一定的风向标意义。但为何调整实施首日市场不买账？

　　观察发现，尽管中证指数公司6月11日方公布本次调整名单，但上述36只调整股中，绝大多数在此前一段时间内已有程度不一的异动，其中调入股表现明显好于调出股。截取5月2日至6月8日这段时间的表现来看，沪深300指数跌幅为-3.88%，而18只调入股平均涨幅为4.45%，调出股跌幅为-5.59%。

　　长江证券分析师范辛亭表示，在成分股调整前后，调入股和调出股的走势有所不同，前者呈先上涨后走平的表现，而后者更多是先下跌后反弹的态势；其中，最为确定的投资机会就是调出股在正式调出之后的补涨：过去7年半的时间里，有6年都出现了补涨，月度的平均补涨幅度也超过了3%。

　　成分股“换血”与行业冷暖

　　记者统计得出，沪深300指数成分股自2005年4月8日首次发布以来，累计已有185只个股从指数中被剔除，“换血”超过六成；而上证50指数成分股“换血”则为八成。从历次调整来看，成分股变化跟经济结构密切相关。

　　还是以沪深300为例，跟首次发布相比，金融服务、医药生物和有色金属这3个一级行业入选个股大幅增加：金融股由8只增加到40只，医药生物由8只增至21只，有色金属由13只增至26只；而轻工制造、公用事业、黑色金属和交通运输表现较差，缩水幅度从54.5%至100%不等。

　　指数编制细则表明，能够入选的成分股基本都是业绩相对稳定的白马股。以本次新入选的歌尔声学为例，2008-2011年，全球经济在此期间经历两次经济危机，但该公司具备很强的抗经济波动能力，同期净利润年复合增长率为61.8%。

　　有分析人士表示，过去十年左右时间内，资本市场大发展、医疗保健方面的持久需求以及中国经济呈明显的资源驱动特点，使得金融、医药、有色等行业从中受益良多。

　　经济结构转型带动新兴行业发展，已成为共识。那么如何自上而下选择未来的指数成分股呢？

　　瑞信董事总经理陶冬有一个“爆米花”理论：爆出来的玉米花，加一点焦糖、牛油，其价值可以上升百分之三五十，但是绝不可能再爆一次。据此导出的投资理念是，寻找玉米粒而不是已爆过的玉米花，寻找在下一个经济周期中出彩的行业，而不是将资金投入上个周期出彩的行业。

　　在陶冬看来，下一轮消费热点、医疗保健以及非银行金融服务，更有可能出现爆发式增长；其中，利润率、竞争门槛是消费股的第一筛选标准。记者 艾凌羽