国信证券3日发布研报称，外汇占款导致货币增速再现反复，真正见底可能要推迟到9月。国信证券预计2012年6月CPI、PPI、出口、进口、工业增加值、社销、M1、M2分别同比增2.2、-1.4、12、16、9.4、13、2.6、11.9%，新增贷款8500亿，前6月投资同比增19%。

　　国信证券表示，6月份宏观数据的主要问题是货币增速再现反复，预计6月M2增速由上月的13.2%放缓至11.9%，M1由3.5%放缓至2.6%，原因在于外汇占款持续减少，2011年前9月外汇占款合计2.93万亿，其中6、7、8、9月仍有2773.3、2195.6、3769.4、2472.6亿元的增加，合计1.12万亿，由此，未来四个月，今年外汇占款减少的影响将持续存在。虽然6月贷款规模可能达到8500亿，略多于往年水平，但M2约为M0与总存款之和，而新增存款主要是新增贷款与外汇占款之和，若谙熟此一机制，则不应对今年货币的屡屡反复感到惊讶。

　　在广义货币(M2)往下与经济活动萎靡的环境下，M1也将创出本轮周期的新低，预计增速放缓至2.6%。

　　国信证券认为，根据经验，在经济转折时期，投资、消费增长数据的调整将显得相对温和，但值得提示的是，投资、消费数据存在水分，该二项数据属省市县层层汇总，较工业增加值全国企业直报质量要差。

　　国信证券称，当前经济中各类企业为应对可能出现的调整，正在大力度的压缩长期资本开支、降低经营成本，整体经济实际上已经处于往下自我加强的收缩阶段，而宏观政策对冲力度看起来十分有限，需要非常警惕投资、消费数据的误导。由于投资、消费、出口很大程度是工业品的投资、消费、出口，三大需求数据是名义数据，当前CPI与PPI合并的价格涨幅已近零，在发电量增速仅2.0%、多种工业品增速近0或者为负的情况下，20%的投资增速等数据难以臵信。

　　（《证券时报》快讯中心）