基本观点

　　中诚信国际评定中国大连国际合作(集团)股份有限公司(以下简称“大连国际”或“公司”)拟发行的 2012年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1。

　　优势

　　公司业务板块较多，多元化经营分散单个行业波动风险，具备一定的整体抗风险能力。公司涉及工程承包、房地产、航运、国际劳务合作、贸易等多类业务，一定程度上减弱了单个行业波动对公司整体运营风险的影响，增强了公司抗风险能力。

　　主要业务板块营运经验较为丰富，盈利能力较强。公司拥有二十余年的经营历史，营运经验较为丰富，主要客户合作关系稳定；2011年公司远洋运输、国际劳务合作和远洋渔业营业毛利率分别为 32.58%、73.72%和 31.08%，近期在建船舶的投用还将进一步提升公司收入规模和盈利能力。

　　流动资产结构合理，资产质量较好。公司流动资产占总资产比例较合理，符合其远洋运输、工程承包、进出口贸易和房地产等的多元化业务模式；流动资产中涉及房地产开发业务的存货及货币资金占比较高，资产流动性较好。

　　融资渠道较为畅通。公司与多家银行建立了稳定的合作关系，截至 2012年 3月末，公司未使用授信额度 12.90亿元；作为上市公司，公司直接融资渠道也较为畅通。

　　关注

　　宏观经济形势仍存在一定不确定性。公司部分业务与宏观经济形势关联密切，2011年以来欧债危机等外围经济形势欠佳、我国房地产行业持续低迷等因素均对公司涉外业务及工程承包、房地产开发业务造成一定影响。

　　未来资本支出较大。2012~2013年，公司仍处于投资高峰期，将投入 14.30亿元用于船舶建造、工程建设等项目，公司面临较大资金压力，财务杠杆有持续走高趋势。

　　点击查看报告原文：2012大连国际CP001债项信用等级报告

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