基本观点

　　中诚信国际评定东南(福建)汽车工业有限公司(以下简称“东南汽车”“公司” 2012年第一期短期融资券的信用等级为 A-1。

　　优势

　　我国汽车市场存在巨大的潜在需求空间。截至 2010年末，全国民用汽车保有量达到 9,086万辆，其中私人汽车保有量6,539万辆，但汽车普及率还不到 7%。随着我国未来居民生活水平的逐步提高，巨大的购买潜力将成为拉动我国汽车工业快速增长的动力。

　　双品牌平台共用有利于优化成本控制能力。公司通过双品牌产品底盘和平台的共用，可以缩短产品开发时间，减少投资；通过双品牌式样和零件共享，可以避免重复开发，同时降低零件采购成本。

　　公司流动资产规模较大，在总资产中占比较高，流动性指标呈上升趋势。2010年底公司流动资产为 31.21亿元，占总资产比例为 66.83%。公司 2008~2010年的流动比率、速动比率和现金比率均呈现上升趋势，显示出公司资产对流动负债的保障能力逐年上升，为公司偿还短期债务提供支持。

　　关注

　　公司销售收入和利润对单一产品依赖程度较高。虽然公司乘用车产品涵盖了经济型、中级轿车和多功能车等，并涉及到小部分轻客和微客产品，但从实际销售情况来看，受市场认可的产品线比较窄，销售收入和利润对 V3菱悦和翼神两款车型的依赖程度较高，或将对公司盈利能力的持续性和稳定性产生不利影响。

　　未来产能扩建项目或将推升公司负债水平。2011年 9月底公司资产负债率为 57.53%，根据公司规划，未来建设三期产能扩建项目共需资本支出约 19.90亿元，其中第一阶段(未来四年内)确定支出约 5.53亿元。产能扩建在提升公司产能水平的同时或将推升公司的负债水平。

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