【医疗保健行业研究报告内容摘要】

　　预计医药板块的整体上涨趋势趋稳，以波动和分化为主旋律

　　往后看1-3个月，在基本面的支撑和估值溢价高位的拉锯下，我们预计医药板块的整体上涨趋势将趋稳：一方面，我们预计未来3个月行业业绩增速可能是全年最好的时期，而政策面仍平和，近3个月不会有超预期的重大政策出台，板块估值的下行风险有限；另一方面，板块PE估值（TTM）溢价率已处于近年高位，基本反应了市场对行业业绩增长恢复稳定增长的预期，我们认为进一步提升需要用业绩和时间来换。同时，由于市场对经济趋势、政策效力的解读可能出现反复，因此我们估计医药板块的溢价水平和市场偏好也会相应波动，以波动和分化为主旋律。我们预计中报的业绩增速将使医药板块PE（TTM）下移，业绩的分化将打开个股的上升空间。

　　更深远的变化：不容忽视的公立医院医院改革试点推进

　　7月1日，北京和深圳公立医院改革试点工作启动，我们认为其影响深远——公立医院改革试点是由点到面、渐进而明确的过程，医疗服务将逐步成为医院和医生收入的主要部分，对药品的依赖将会降低；医院会有很强动力使用性价比高的药品。我们预计药品应用领域的分化将越发明确：辅助药、不合理用药将会缩减，高端专科仿制药、品牌普药有望逐步成为主导。

　　更多地关注攻守兼备的品种

　　若攻守兼备品种顺应医改大势，中报业绩增长应可延续。我们建议关注3条投资主线：医必费，进口替代：我们推荐信立泰、恒瑞医药、恩华药业；县域市场加速扩展的独家中药：我们推荐康缘药业、以岭药业；流通领域管制长期课题下，具备完善终端直销网络的商业公司：我们推荐瑞康医药〃瑞银证券）