基本观点

　　中诚信国际评定泸州老窖集团有限责任公司(以下简称“泸州老窖集团”或“公司”)2012年度第一期短期融资券的信用等级为A-1。

　　优势

　　白酒行业发展前景良好。政务和商务消费升级引领白酒行业向中高端发展，同时人均收入水平的不断提高推动个人消费能力增加，也为白酒消费增长提供了坚实的基础。

　　公司历史悠久，窖池和基酒资源突出，品牌价值较高。公司拥有我国建造最早、连续使用时间最长、保存最完整、窖口最多的老窖池群，储存基酒7.56万吨，质量和数量在行业内名列前茅。

　　行业地位突出，盈利能力很强。公司通过对高端白酒“国窖1573”和“泸州老窖特曲”实施双品牌战略运作，成效显著。2011年，高端白酒提价成功进一步巩固了公司在白酒行业的地位。2009~2011年，公司营业毛利率分别为66.82%、68.15%和65.26%，毛利率维持在较高水平，盈利能力很强。

　　负债水平较低，债务压力较小。截至2012年3月末，公司资产负债率为39.34%，总资本化比率为12.47%，债务负担较轻。

　　关注

　　近期白酒行业限制新增产能等政策短期内可能对白酒行业产生一定影响。自2011年6月起施行的《产业结构调整指导目录(2011年本)》中将白酒生产线、酒精生产线等列入限制类目录，一定程度上限制了白酒行业的新增产能。

　　高端白酒产能受限。公司高端白酒国窖1573只能在百年以上窖池生产，受窖池资源制约，产能为3,000吨/年，目前其产量己接近瓶颈。

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