【传媒行业研究报告内容摘要】

　　2012H1传媒板块下跌1.24%，走势弱于市场

　　主要原因：1、一季度广告增速创5年新低；2、国产电影票房下滑6.7%，影视剧网络版权价格下滑50%；3、政策面“严监管”，而实际性的产业振兴政策还未推出。

　　中报业绩超预期，3季度板块走势有望跑赢市场

　　截至7月16日，中报预期明朗的20家传媒公司中增速超过30%的有13家，净利润下滑的仅有1家。有6家公司业绩明显超过市场预期，仅有2家增速低于市场预期。

　　得益于收购兼并、广告投放从传统媒体流向新媒体以及政府补贴等因素，传媒板块上市企业经营情况超越整体行业表现，3季度板块表现有望超越整体市场

　　为什么要围绕新媒体选择成长股

　　2012Q1网络视频广告同比增长220%，成为增速最快的媒体形式；

　　互联网经济增长仍然保持高速增长，成长驱动由网民规模驱动转向网民商业价值增长驱动。

　　广告继续回暖，影视还看精品

　　前五个月广告投放增速由1季度的1.7%缓慢回升到3.3%，预计3季度随着宏观经济回暖国内广告市场投放增速有望继续反弹。

　　从投放渠道来看，由于广告主费用紧张，价格便宜，性价比更高的媒体渠道，如网络视频、地方电视台和电台等媒体的投放增长更快。

　　由于渠道多元化趋势，预计精品影视剧仍将是各渠道争夺的焦点。

　　行业中短期评级由“谨慎推荐”调高到“推荐”

　　基于估值、中报业绩和三季度基本面预期，我们将行业中短期评级由“谨慎推荐”调高到“推荐”，长期维持“推荐”评级。

　　投资策略：围绕新媒体主线寻找成长股

　　推荐营销行业的龙头企业蓝色光标与省广股份

　　推荐受益广电行业发展的企业数码视讯与捷成股份

　　长期推荐综合性娱乐集团华谊兄弟与光线传媒

　　长期推荐垂直门户乐视网与三六五网

　　关注有收购潜力的传统媒体如凤凰传媒

　　（银河证券）