上海麦杰科技股份有限公司日前公布了招股说明书，这也是时隔30个月之后该公司第二次向创业板发起冲击。不过从招股书披露的信息看，在过去的30个月中麦杰科技并未有效解决导致公司首次IPO失败的应收账款过高以及资产负债率偏低的问题，与之相反，公司在经营中面临的潜在风险却不减反增。

　　应收账款依旧高企

　　2009年12月，麦杰科技首次闯关IPO的努力以失败告终，“公司应收账款占总资产的60%”成为麦杰科技被发审委拿下的关键因素。时隔30个月后，麦杰科技卷土重来，然而应收账款过高的问题依旧困扰着麦杰科技。

　　据招股书显示，公司2009年～2011年总资产分别为6711.87万元、10177.40万元、11939.86万元，而同期应收账款数额分别为3395.32万元、4995.09万元、6062.40万元，应收账款占总资产比例达到了50.58%、49.08%、50.77%。虽然应收账款在总资产中所占的比例较首次IPO时的有所下降，但应收账款规模在最近三年公司营业收入中所占的比例却高达135.31%、151.85%、142.88%,与首次IPO被否时146%的数据基本相当。而主营业务与麦杰科技类似的远光软件(002063,股吧)、科远股份(002380,股吧)、键桥通讯(002316,股吧)、国电南自(600268,股吧)等已上市公司2011年应收账款在营业收入中所占的比重均未超过90%。

　　旧患未除又添新忧

　　除了应收账款过高痼疾外，麦杰科技在经营过程中面临的潜在风险也越来越多，据麦杰科技2009年版招股书显示，公司存在“现有产品对火力发电企业依赖”等13项潜在风险；而在2012年版招股书中，原有的13项潜在风险不仅没有1项获得解决，反而又增添了“人力成本上升风险”、“规模扩大带来的管理风险”、“净资产收益率下降风险”等7个新的潜在风险项。同时在对麦杰科技原有风险因素的评估上，招股书也显得越发悲观，比如在“季节性波动风险”一栏中，2009版的招股书只是说“下半年的销售合同多于上半年”，而2011年版的招股书则表示“一季度、二季度有出现净利润为负的可能”。

　　此外，偏低的负债率也难免令市场怀疑麦杰科技是否有上市融资的必要。据招股书显示，2009年麦杰科技的资产负债率(母公司口径)为8.71%，2010年为12.98%，2011年更是降低至7.66%。浙商证券分析师赖艺蕾表示，一般认为如果拟上市公司的资产负债率低于20%，就有可能被视为融资必要性不足，很难说会不会被发审委视为“圈钱”而再度折戟IPO。

　　对于以上问题，记者试图联系麦杰科技获得解释，不过记者拨打麦杰科技证券部的电话在昨天下午始终无人接听。