评级观点

　　天津城市基础设施建设投资集团有限公司(以下简称“公司”)作为天津市政府授权投资的国有独资公司，是天津市重要的城市基础设施建设的投融资主体。跟踪期内，天津市财力增长良好，对公司的资金支持得以持续；公司各类经营性业务在跟踪期内平稳发展，主业盈利能力较为稳定，但相对于公司资产规模，整体盈利能力仍偏弱；公司有息债务规模有所增长，债务负担略有加重。

　　公司在天津市城市基础设施建设中继续保持重要地位，在其经营性投资项目陆续完工，以及部分基础设施项目实现商业化运营后，公司未来收入规模和利润水平有望改善，经营活动获现能力有望提高。

　　“07津城投债”由中国农业银行提供无条件不可撤销连带责任保证担保。经联合资信评定，中国农业银行主体长期信用等级为AAA，担保实力强，进一步提升了“07津城投债”本息偿还的安全性；“09津城投2”、“09津城投3”以天津市建交委分期支付的195.33亿元应收账款作为质押，应收账款余额对债券本息具有较高的保障程度；“10津城建MTN1”、“10津城投MTN2”以及“12津城建CP001”为无担保债，依托目前公司较大规模的现金类资产、经营活动产生的现金流入量以及财政资金，加之较为畅通的融资渠道，以及募投项目未来收益的逐步实现，对该类无担保债券本息偿付形成良好支撑。

　　综合分析，联合资信维持公司主体长期信用等级为AAA，评级展望“稳定”，并维持“07津城投债”、09津城投2”、“09津城投3”、“10津城建MTN1”和“10津城投MTN2”AAA的信用等级，以及“12津城建CP001”A-1的信用等级。

　　优势

　　1.天津市财力增长强劲，为公司发展提供了良好的外部环境。

　　2.天津市财政对公司资金支持较大。

　　3.中国农业银行具备稳定的信用水平与很强的担保实力，其对“07津城投债”担保有助于增强当期企业债券本息偿付的安全性。

　　关注

　　1.目前公司的大多数经营性建设项目正处于建设期，公司业务收入相对其资产规模仍偏小，盈利能力仍然偏弱。

　　2.公司经营活动现金流量净额和投资活动现金流量净额持续为负，对天津市财政资金及外部融资需求较高。

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