棉花不限量收储政策将对期价产生重要支撑作用，收储价格稳定器的作用将逐步显现，预计郑棉期价将逐步向收储价靠拢。

　　近期，郑棉期货走出了窄幅振荡行情。前期市场普遍预期国家会抛储或增发配额，对期价产生了较大的压力。但随着不限量收储政策的公布，市场政策预期终于趋于明晰，国家稳定棉花市场的态度不变，收储价将成为郑棉的指导价格。笔者认为，不限量的棉花收储政策将再次发挥价格稳定器的作用，郑棉期价向收储价靠拢是大概率事件，投资者应维持振荡偏多思路。

　　政策稳定市场作用显现

　　新棉花年度棉花收储不限量，对棉价支撑作用较强。前期的抛储传言令市场承压，表明政策依然是市场关注的焦点。7月18日，中储棉在棉花收储会议上明确了国家稳定棉价的政策决心，新棉花年度将延续上年度的不限量收储政策，收储数量或将超过去年。随着收储时期的临近，收储政策对期价的提振作用将逐步显现，收储价格将成为郑棉期价的指导价格。而对棉纺织行业来说，棉花收储政策面临两难决策，不限量收储政策消化了市场上过剩的棉花，改善了市场供需结构，稳定了棉花种植面积和价格，但也导致国内棉花价格相对偏高，在与国际市场竞争时处于劣势，长此以往将不利于国内棉纺织行业的健康发展。

　　基本面疲软已被市场消化

　　目前，全球经济疲软导致纺织品需求放缓，而国内的经济正面临结构转型，国内纺织行业出口和内销都受到了较大的影响，基本面疲软已经持续了较长时间，已逐步被市场消化。工信部数据显示，2012年1—5月，我国纺织品服装出口同比增长2.1%，低于全国商品累计出口8.7%的增速，纺织品出口受到较大的影响。而内销也不容乐观，2012年1—6月份，全国限额以上企业纺织品零售额同比增长16.9%，较去年同期增长速度下滑8个百分点。纺织行业受全球经济影响较大，市场普遍预期经济疲软还将持续，也就是说纺织行业也会在一段时间内不景气，行业疲软对期价的影响作用有限，但也会在一段时间内制约期价的上涨空间。

　　极端天气影响棉花生产

　　近期，全球棉花产区进入铃期，不同棉区的天气呈现旱涝不均的特点，极端天气对棉花生产的影响逐渐显现。据中央气象台消息，预计未来10天内，中国西北地区、华北、东北地区、黄淮北部等地将迎来大范围降雨，部分地区的降雨量将达到120—200毫米，将对棉花生产带来较大的影响。同时，美国和印度的大部分棉区持续干旱，尽管部分地区迎来降雨，但总体旱情没有得到缓解，若后期天气持续干旱，将影响棉花后期的生长。

　　技术上看，郑棉CF1301合约处于上升通道中，期价重心正在缓慢上移，目前在19400—19600之间平台整理，上方19650附近压力较重，期价多次试探此价位都未能成功，若后期期价能够放量突破此价位，便可步入企稳回升走势。

　　综上所述，全球经济正在缓慢恢复，欧债问题不会有太大的变化，基本面不会继续恶化，反而会逐步趋于好转，用棉量也会缓慢回升，将支撑期价缓慢上行。同时，棉花不限量收储将对期价产生重要的提振作用，收储价格稳定器的作用将逐步显现，郑棉期价也将逐步向收储价靠拢，但不排除中间出现反复的可能性。

　　（马占作者单位：格林期货）