星展银行财资市场高级副总裁 王良享

　　7月下旬， 欧元区核心国家德国、法国工业增速下滑，欧元区失业率仍高达11.1%。近日欧元汇率的大跌也凸显了市场的忧虑情绪加剧。

　　西班牙与意大利的债息近期都回探高位。西班牙在Bankia银行需要政府注资后，近期还受到德国对救助方案持保留意见的影响， 10年期票息率冲破7%，创下欧元区成立以来新高。

　　自从希腊第二次大选比较顺利过渡及6月末欧盟峰会德国让步达成银行注资协议后，市场对欧元区的信心曾短期恢复，可惜欧洲央行仍摆出一副无可奈何的态度。欧洲央行总裁德拉吉在本月议息降低基准利率0.25%后，却指出会议中并无讨论非传统手段，而且重申欧洲央行只会贷款给有偿还能力的银行，似乎想尽快与财困国家划清界限。

　　市场寄望欧洲救助机制(ESM)扩大对债务国家的救助能力。然而经过对西班牙银行业的救助后，ESM资金池只剩下4000亿欧元弹药。鉴于意大利与西班牙等债务国家未来有共计2.8万亿欧元的主权债务陆续到期。市场对欧洲会不会继续推出量化宽松政策存疑。

　　尽管如此，我们也要看到积极方面。意大利虽然国债占GDP水平达120%，但财赤情况并不严重，去年度财赤占GDP比率为3.9%，甚至低于法国的5.2%及欧元区平均的4.1%。意大利的财富水平亦不低，其净国际投资仓位与美国、英国相当，而且意大利在过去10年内并未受楼市的资产泡沫影响，国内银行的房屋按揭贷款与资产比例亦只在67%的低水平，银行系统风险相对低，如国家加紧征税及变卖国有资产，国债水平逐渐下降的机会仍高，只是欧洲央行不肯出手在二手市场买国债，令意大利的票息率下跌速度较慢，影响市场的信心。 星展银行财资市场高级副总裁 王良享 (王亮 整理)

　　(来源:广州日报)