订单快速增长符合预期、内销毛利率好于出口

　　2012年1~6月公司获得收入24.5亿元，同比增长56%，净利润2.28亿元，同比增长51%，每股收益0.32元，符合预期。其中出口销售18.3亿元，同比增长31%，内销5.8亿元，同比增长239%，占到收入比率约24%，比去年同期提升13个百分点。且值得注意的是内销毛利率14%，在今年上半年超过了出口毛利率13.5%，这是过去都没有出现过的现象，主要是由于LED直下式LCD电视比率增加，且是大尺寸产品比率增加的原因。

　　直下式LED液晶电视生产比率继续上升，有利于盈利能力的保持

　　公司近期内销订单快速上升，国内市场节能补贴政策的实施使得公司的直下式LED液晶电视订单快速增加，大尺寸产品销量比率也会进一步上升，有利于公司下半年盈利能力的保持或者上升。预计三和四季度公司收入达到约18和22亿元左右，分别同比增加41%和35%。LED业务培育表现较好，持续表现需要进一步观察。

　　拟实施限制性股权激励、业绩约束条件较为宽松

　　公司拟实施限制性股权激励计划，向激励人员定向增发417万股，占到公司总股本的每股授予价格5.97（按前20个交易日均价的50%）元。业绩约束条件为以2011年净利润为基数，12、13、14年利润同比上升30%、40%、50%，业绩约束条件较为宽松。

　　风险提示

　　国外渠道库存增加程度超出预期、液晶电视订单当中品牌商客户增加后，产品差异化加大使得制造成本上升。

　　维持“推荐”评级

　　公司下半年大尺寸液晶电视比率将快速上升，节能型直下式LED液晶电视也给公司带来盈利能力的增加，LED灯珠等相关产品进展较好，我们维持对公司的“推荐”评级。预期2012、2013、2014年每股收益0.82、1.07、1.29元。（国信证券研究所）