7 月市场再次走出一根光头光脚的阴线，并且跌破今年1 月创下的2132 点的低点。整个月份的成交量也维持在相当低的水平，显示市场心态相对悲观。

　　我们选择的标的在7 月上半月表现优秀，主要归功于组合的成长股在上半月的结构性行情中表现突出。全月组合平均最大收益达到14.76%，跑赢同期沪深300 指数13 个点以上，其中医药类的片仔癀最高涨35.4%，农业股雏鹰农牧录得24.67%的最大升幅，建筑装饰类的广田股份最大涨幅23.04%。遗憾的是，在下半月的补跌中，组合获得的巨大正收益逐步被抹去，但全月仍取得两个点以上的超额收益。这也提示投资者，在熊市格局下，获得一定正收益后要及时获利兑现。

　　基于我们对中国经济中期风险仍存，以及8月份上市公司中报风险将集中释放的判断，我们在8月份的组合配置中以防御为主。我们配置的防御品种分为两类：一类是估值低，且已经下跌过一波，风险有所释放的板块；另一类是中报风险已经基本释放，业绩确定性较高，估值合理，涨幅尚小的小盘股。

　　我们8 月份推荐的重点品种组合为招商银行（600036）、兴业银行（601166）、万科A（000002）、中国平安（601318）、巨星科技（002444）、远光软件（002063）、康得新（002450）、神州泰岳（300002）。（申银万国证券研究所）