业绩稍低于预期。2012 年1-6 月，公司共完成营业收入12.98 亿元，同比增加13.38%；实现归属于母公司所有者的净利润8，454 万元，比去年同期增长11.68%，稍低于我们之前预期。报告期内，公司综合毛利率为14.1%，同比上升了0.3 个百分点，但净利润率为6.51%，下滑了0.1 个百分点，主要是应收账款上升导致计提的资产减值准备有所增加。

　　新签订单显著加速。报告期内，公司新中标项目29 个，中标金额43.7 亿元，同比上升幅度超过50%。公司紧紧围绕‚做大做强、稳步发展?的工作指导方针，依托成都市‚交通先行，三圈一体?的战略目标，利用管理优势和上市后的资金优势，抓住成都市市政交通升级改造的机遇，在成都市北城改造、二环路改造、三环十六射、天府新区建设等方面取得突破，未来公司将受益于西部大开发政策的持续和省外扩张的加速，新签订单有望持续快速增长，从而为公司业绩增长打下坚实的基础。

　　维持增持-A 的投资评级。我们认为目前公司BT 业务已进入了良性的资金和盈利循环，业务模式日臻成熟。在该经营模式下，公司一方面获得了施工利润和投资收益的双重回报，另一方面又通过承接BT 项目开拓了市场，公司业绩在未来3 年有望保持快速增长态势，预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.74 元、0.97 元和1.21 元，未来三年复合增速约28.3%，我们维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价15 元。（安信证券研究中心）