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安信证券:成都路桥接单能力显著增强

发布时间:2012年08月02日 14:24 | 进入复兴论坛 | 来源:东方网 | 手机看视频


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  业绩稍低于预期。2012 年1-6 月,公司共完成营业收入12.98 亿元,同比增加13.38%;实现归属于母公司所有者的净利润8,454 万元,比去年同期增长11.68%,稍低于我们之前预期。报告期内,公司综合毛利率为14.1%,同比上升了0.3 个百分点,但净利润率为6.51%,下滑了0.1 个百分点,主要是应收账款上升导致计提的资产减值准备有所增加。

  新签订单显著加速。报告期内,公司新中标项目29 个,中标金额43.7 亿元,同比上升幅度超过50%。公司紧紧围绕‚做大做强、稳步发展?的工作指导方针,依托成都市‚交通先行,三圈一体?的战略目标,利用管理优势和上市后的资金优势,抓住成都市市政交通升级改造的机遇,在成都市北城改造、二环路改造、三环十六射、天府新区建设等方面取得突破,未来公司将受益于西部大开发政策的持续和省外扩张的加速,新签订单有望持续快速增长,从而为公司业绩增长打下坚实的基础。

  维持增持-A 的投资评级。我们认为目前公司BT 业务已进入了良性的资金和盈利循环,业务模式日臻成熟。在该经营模式下,公司一方面获得了施工利润和投资收益的双重回报,另一方面又通过承接BT 项目开拓了市场,公司业绩在未来3 年有望保持快速增长态势,预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.74 元、0.97 元和1.21 元,未来三年复合增速约28.3%,我们维持增持-A 的投资评级,6 个月目标价15 元。(安信证券研究中心)

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