(i美股讯)北京时间8月9日消息，曼联将于本周五登陆纽交所，该公司发行价区间16美元-18美元，按中间价计，拟融资3亿美元（一半为原股东献售），市值约29.5亿美元，2005年格雷泽家族通过债务融资私有化曼联，当时估值大约15亿美元。

　　机构投资者望而怯步

　　巨额的债务和不平衡的股权结构让许多机构投资者望而却步，曼联的IPO将充满挑战，IPO Boutique高级合伙人Sweet称，曼联现在看起来仅仅会吸引球迷散户投资者，投资曼联类似于拥有一部分绿湾包装工(格雷泽家族拥有一支美国NFL球队)，尽管这部分股票没有上市交易。

　　目前曼联的流通债务4.37亿英镑（约合6.84亿美元），本次IPO净融资额的一半将偿还债务，一半流进格雷泽家族口袋，预计剩余债务将降低至3.46亿英镑（5.43亿美元），按8.5%的利率计算，每年的利息负担约3000万英镑。

　　本次IPO后，新投资者将持有42%的曼联A类股份，根据设计的双重股权结构（A类股份和B类股份投票权比1：10），新投资者总计只有1.3%的投票权，格雷泽家族除了持有58%的A类股份，还持有所有的B类股份，总计拥有98.7%的投票权，类似双重股权结构的近期IPO公司包括Facebook、Groupon、Zynga等。

　　考虑到曼联全球品牌影响力，散户投资者或将拉动IPO需求，晨星IPO分析师称Krapfel称，曼联本次IPO中释放的流通股份很少（约占总股本的10%），机构投资者将对曼联保持警惕。

　　可比公司

　　目前美股市场上并没有可比的上市球队，曼联的估值对潜在的投资者来说有些困惑，这也是曼联放弃在新加坡IPO后，摩根士丹利退出承销团的原因之一。

　　主承销商Jefferies将曼联定位成一家高成长的消费者品牌，并与服饰品牌MichaelKors Holdings Ltd、加拿大时尚运动品牌LululemonAthletica（露露柠檬）等公司类比。

　　摩根大通和瑞士信贷将曼联当成一家电子商务公司进行IPO推介，与亚马逊类比，德意志银行将其当成一家媒体公司，并将曼联与迪士尼类比。

　　一位在纽约参加路演的基金经理将曼联看成一家媒体公司，但相比媒体公司要更优质，因为曼联的”用户”粘性更大，曼联在新兴市场的推广仍将拥有巨大的空间。

　　估值

　　Scottish Widows股票研究主管James Clunie表示，曼联在全球范围内兜售他们的股票，首先是亚洲，现在是美国，但为什么不在投资者更熟悉其业务的英国伦敦上市，并表示怀疑格雷泽家族在寻求一个溢价出售，而不是公平价发行。

　　前面提到的可比公司相对曼联的估值分析非常关键，如果按20美元发行计算，曼联估值相对截止6月30日的12个月调整EBITDA大约为26倍，亚马逊为最近12个月EBITDA的49倍、MichaelKors 29倍，露露柠檬19倍，迪士尼大约10倍，路透社数据显示。

　　目前美国的价值投资者看到曼联估值倍数，大多数已远离此次IPO，而潜在的投资者（包括对冲基金和中小盘基金）下注于曼联的增长前景。

　　晨星信息的模型将曼联定价在10美元，称考虑到球场成绩的不可预测性，曼联能否持续性的获得超额资本回报，另外保留和获得明星球员的资本开支呈上升态势。

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