⊙子墨○编辑 杨刚

　　国开行今年第28-32期“福娃债”今日将引来第三次增发，中标利率成了市场最关心的话题。国开行7月3日首次发行今年第28-32期固息债，期限为一、三、五、七和十年，票面利率分别为2.93%、3.39%、3.75%、3.9702%和4.06%。但时过境迁，风云突变，本次增发利率可能有变化，专业人士普遍认为可能高于此前发行利率，紧跟二级市场波动趋势。

　　影响“福娃债”中标利率的因素比较多，也比较复杂，它们合力将决定最终中标结果。首先，经济增长疲弱，市场避险情绪提升。7月工业增加值当月同比回落，且为2009年6月以来的最低点，暗示经济仍然较弱而企稳的迹象尚不明显，势必会增加机构避险性配置需求；其次，通胀回落，政策宽松预期被推向顶点。7月CPI与PPI均降至新低，为政策宽松创造巨大空间，流动性充裕将增加债券需求；另外，利率债普遍到达估值高位，近期有企稳反弹迹象。其中，一、三、五、七和十年期金融债（国开行）收益率曲线显示，距离此前低位均有不同程度回升。

　　从银行机构流动性情况来看，市场资金一直比较平衡，并且本周三有存款准备金退款，短期流动性可能不会再出现紧张局面。周一央行继续进行7天逆回购、28天与91天正回购询量，预计今日央行仍将继续展开7天逆回购操作，但是操作规模可能将缩小。不过，如果周三准备金退款数量可观，也不排除央行结束持续了一个半月的逆回购操作。

　　今日“福娃债”中标结果如何，才是交易员更关心的话题，业内人士认为可能更接近于二级市场。现在交易员最担忧两个问题，其一就是政策面仍然不明朗，上周末被“晃”之后，交易员们很受伤，都变成了刺猬，缩得紧紧的不敢再出手；其二就是利率债估值偏高，若不发生意外情况，牛市行情基本已经结束，再买的话岂不是自残。